重大事项点评携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开想象空间

汽车零部件Ⅲ2026年06月09日 强推（维持）目标价区间：16.6-19.5元当前价：14.17元 继峰股份（603997）重大事项点评 携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开想象空间 事项： 华创证券研究所 ❖6月8日，公司携手灵心巧手成立宁波继巧智能机器人有限公司，注册资本5000万，经营范围包括工业机器人制造及销售、智能机器人研发等。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： ❖联手全球高自由度灵巧手龙头，成立机器人合资公司。公司年报首次将“科技赋能主业”作为重要发展战略之一，此次合作布局机器人赛道，亦是围绕核心主业补强制造能力的关键一步。合作方灵心巧手专注于灵巧操作的具身智能解决方案，占全球高自由度灵巧手80%以上市场份额，是目前全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产的公司；高自由度灵巧手正是攻克精细操作工序自动化的核心技术路径，双方联合有望加速相关方案在座椅制造场景的落地。❖科技赋能有望打开想象空间。乘用车座椅制造中缝纫、裁剪、装配等工序偏劳 证券分析师：林栖宇邮箱：linxiyu@hcyjs.com执业编号：S0360525070002 动密集型，尤其缝纫，需求量大、培训周期长且流失率偏高，已成为整椅企业扩产提效的核心痛点；自研机器人有望逐步替代高重复性人工环节，提升生产效率与良率。海外整椅制造市场人工成本普遍显著高于国内，自动化能力一旦成熟落地，在出海场景下的降本效益更为突出，有望进一步强化公司海外整椅业务的竞争壁垒。此外，合资公司经营范围亦明确涵盖机器人销售，未来或可向同业输出自动化解决方案，探索新业务路径。若上述举措顺利推进，不仅有望率先突破乘用车整椅行业5%-8%的利润率天花板，增厚中长期利润、强化竞争壁垒，甚至有望打开全新业务成长曲线。❖业绩连续兑现，穿越周期韧性凸显。公司归母净利从24年亏损5.7亿扭转至 公司基本数据 总股本(万股)127,226.49已上市流通股(万股)127,226.49总市值(亿元)180.28流通市值(亿元)180.28资产负债率(%)75.92每股净资产(元)4.2512个月内最高/最低价15.85/11.52 25年盈利4.5亿，尤其25Q3/25Q4/26Q1分别兑现1.0/2.0/1.3亿，已连续3个季度业绩稳健兑现，成长韧性凸显、具备穿越周期属性；格拉默整合持续深化+座椅业务迈入利润收获期，双核心引擎共振发力，后续业绩高增确定性持续强化。 ❖25年座椅贡献1亿利润，看好26年加速放量。公司自2021年斩获首个乘用车座椅订单，2023年乘用车座椅业务完成从0到1量产落地，2024年实现盈亏平衡，2025年收入扩张至56亿元、同比+81%，归母净利近1.01亿元。至今，公司累计乘用车座椅在手项目定点共28个，全生命周期总销售额预计超千亿元。公司目标26年座椅业务收入实现同比增长40%至80%，预计随着在手订单逐步量产，规模效应持续释放叠加降本增效推进，座椅板块盈利弹性有望持续释放。❖投资建议：我们预计公司2026-28年归母净利7.9、11.0、13.6亿元，同比+75%、 相关研究报告 《继峰股份（603997）2026年一季报点评：26Q1归母同比+26%，业绩持续兑现》2026-05-05《继峰股份（603997）2025年报点评：25年圆满 收官，26年成长弹性可期》2026-03-31《【华创汽车】继峰股份（603997）2025年业绩预告点评：Q4归母环比+107%，26年业绩有望再翻倍》2026-01-31 +39%、+24%，对应当前PE23倍、16倍、13倍。采用分部估值，乘用车整椅业务预计26年净利3.7亿元，考虑科技赋能推进，有望打开利润率上行空间，进而强化国内外竞争壁垒、加速订单获取，形成“降本增效-壁垒强化-订单加速”的正向循环，给予40-50倍PE；传统业务预计26年净利4.2亿元、给予15倍PE，合计给予公司26年目标市值211-248亿元，对应目标价16.6-19.5元，空间17%-38%，维持“强推”评级。❖风险提示：机器人研发及产业化进度不及预期、座椅盈利不及预期、客户销量 不及预期等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所