重大事项点评携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开想象空间

继峰股份（603997）与灵心巧手成立合资公司，布局机器人赛道，旨在补强制造能力并加速高自由度灵巧手在座椅制造场景的落地。公司战略聚焦科技赋能，通过自研机器人替代高重复性人工，提升生产效率与良率，尤其有望在海外市场降本增效，强化竞争壁垒。

核心观点：

• 公司将“科技赋能主业”作为重要发展战略，与全球高自由度灵巧手龙头灵心巧手合作，成立宁波继巧智能机器人有限公司，注册资本5000万，经营范围涵盖工业机器人制造及销售、智能机器人研发等。
• 乘用车座椅制造中缝纫、裁剪、装配等工序劳动密集，自研机器人有望逐步替代人工，提升效率与良率，尤其在海外市场降本效益显著。
• 合资公司未来或可向同业输出自动化解决方案，探索新业务路径，有望突破乘用车整椅行业5%-8%的利润率天花板，打开全新业务成长曲线。

关键数据：

• 公司归母净利从2024年亏损5.7亿扭转至2025年盈利4.5亿，尤其2025Q3/25Q4/26Q1分别兑现1.0/2.0/1.3亿，连续3个季度业绩稳健兑现。
• 2025年座椅业务收入56亿元（同比+81%），归母净利近1.01亿元，累计乘用车座椅在手项目定点28个，全生命周期总销售额预计超千亿元。
• 公司目标2026年座椅业务收入同比增长40%至80%，规模效应持续释放叠加降本增效推进，盈利弹性有望持续释放。

研究结论：

• 预计公司2026-28年归母净利7.9、11.0、13.6亿元（同比+75%、+39%、+24%），对应当前PE23倍、16倍、13倍。
• 采用分部估值，乘用车整椅业务预计2026年净利3.7亿元，考虑科技赋能推进，有望打开利润率上行空间，强化国内外竞争壁垒、加速订单获取，形成“降本增效-壁垒强化-订单加速”的正向循环。
• 传统业务预计2026年净利4.2亿元，给予15倍PE，合计给予公司2026年目标市值211-248亿元，对应目标价16.6-19.5元，空间17%-38%，维持“强推”评级。

风险提示：

• 机器人研发及产业化进度不及预期、座椅盈利不及预期、客户销量不及预期等。