柬埔寨正面临近期的宏观经济冲击，主要原因是高油价、侨汇收入下降和国内信贷紧缩。高通胀、侨汇收入减少和信贷条件收紧，导致家庭购买力下降，企业利润空间压缩，经济增长受到抑制。预计2026年经济增长率为3.9%，超过100万人可能陷入贫困。
尽管面临挑战，柬埔寨的外部环境仍然相对稳定，外国直接投资保持强劲，国际储备充足，为应对外部冲击提供了缓冲。然而，国内投资仍然疲软，反映出物流和能源成本高、规模有限、供应商联系薄弱以及商业环境不利于国内企业等问题。
柬埔寨的劳动力市场表现出较强的吸收能力，2025年新增约80万就业岗位，其中约401,000个岗位在正规部门。然而，返回的侨民中约有23万人仍然失业，这表明劳动力市场存在结构性不匹配。返回者的技能与劳动力需求之间存在差距，需要协调技能认可、有针对性的培训和短期就业计划，以解决这一问题。
柬埔寨的外部部门表现出韧性，商品出口增长强劲，但旅游业复苏缓慢，进口成本上升，市场集中度仍然较高。预计2026年经常账户赤字将扩大至GDP的5.2%，但赤字将得到外国直接投资流入的充分融资。
柬埔寨的宏观经济的缓冲能力为应对当前挑战提供了空间。国际储备充足，2025年实现了疫情后的第一个财政盈余。公共债务仍然可控，但财政空间有限，需要为有针对性的家庭支持、生产性工作和人力资本投资保留财政空间。
柬埔寨的劳动力人口比例预计将在2043年左右达到峰值，然后开始下降，留给柬埔寨将剩余的人口红利转化为更高的生产力和更好的工作的时间只有不到20年。因此，政策挑战在于：在人口红利窗口关闭之前，既要缓解当前的冲击，又要加速人力资本、护理经济、贸易和劳动力流动改革，以保障柬埔寨实现高收入国家的目标。
为了充分利用剩余的人口红利窗口，柬埔寨需要新的就业和增长引擎。这需要解决人力资本成果落后和传统增长引擎失去动力的双重制约。这需要不仅做更多以前做过的事情，还需要开辟新的途径。本报告确定了两个这样的途径，它们尚未得到充分利用，时间紧迫，并且相互促进。
第一个是护理经济：护理经济是随着持续的母亲就业和改善的儿童发展成果而出现的增长动力。在柬埔寨，护理经济不仅是对社会老龄化的福利反应，也是劳动力市场发展策略，为柬埔寨培养和输出护理人才提供了机会。
第二个是区域一体化：提升劳动力流动性和多样化贸易。区域人口变化为柬埔寨多样化贸易提供了机会。柬埔寨应该重新调整出口促进方向，面向东亚快速增长的经济体，特别是对健康产品和护理服务有增长需求的经济体。
政策建议围绕两个互补的方针展开。第一个是优先考虑和深化柬埔寨已经上议程的改革，通过投资人力资本的质量、扩大机会的获取和保护将不会永远年轻的劳动力的健康，从而最大化柬埔寨现有和正在建设的劳动力的回报。第二个是将人口不对称转化为经济机会，通过护理经济、劳动力市场制度建设和财政缓冲，将相对的年轻转化为区域经济优势。
