核心观点
整体来看，5月纯碱产量、厂家库存均下降，供应压力有所缓解，但受制于需求仍偏弱，纯碱供需矛盾仍存。出口强劲和成本支撑虽提供些许支撑，但目前尚给对产业链带来转势驱动。预计6月纯碱基本面维持供需低位波动、库存高位运行状态，国际政治局势、宏观情绪等因素也将持续对市场情绪产生扰动。预计6月盘面延续底部宽幅震荡趋势，在企业检修及故障频率提升、成本支撑持续走强、出口进一步提升、下游补库等基本面边际好转的预期下，期价有阶段性小幅抬升可能但不具备大幅上涨动能。
关键数据
- 5月供应：纯碱装置整体开工率75.31%，环比-11.19%，同比-5.45%；纯碱周度产量71.73万吨，环比-10.19万吨，同比+1.32万吨。5月纯碱总产量约为333.26万吨，环比-0.86万吨，跌幅0.26%。
- 5月库存：纯碱厂家周度总库存171.78万吨，环比-13.86万吨，跌幅7.47%。其中，轻质纯碱104.41万吨，环比+9万吨，重碱67.37万吨，环比-22.86万吨。
- 5月利润：华北地区氨碱法厂商纯碱生产成本为1371.80元/吨，环比+1.80元/吨，纯碱厂商利润空间为-121.80元/吨，环比-31.80元/吨；华东地区联碱法厂商纯碱生产成本为1211.50元/吨，环比+112元/吨，纯碱厂商利润空间为-11.50元/吨，环比-112元/吨。
- 5月浮法玻璃：产线开工条数205条（+1），供应量整体小幅提升，周度产量从101.1925万吨提升至101.9585万吨，行业开工率从69.44%提升至69.73%。
- 4月下游需求：全国房地产开发投资累计同比-13.70%，房地产施工面积累计同比-12.10%，房地产新开工施工面积累计同比-22%，房地产竣工面积累计同比-24.00%，商品房销售面积累计同比-10.20%。
- 4月汽车产销：汽车产销分别完成257.50万辆和252.60万辆，环比分别减少34.20万辆和37.30万辆，其中产量累计同比-5.50%，销量累计同比-4.80%。
- 4月纯碱消费量：月度实际消费量313万吨，环比-23万吨，跌幅6.85%。
- 4月进出口：进口量0.52万吨，环比-4.24万吨；出口量27.03万吨，环比+1.60万吨；1-4月累计进口量9.55万吨，较去年同期+8.10万吨，涨幅558.56%；1-4月累计出口量92.64万吨，较去年同期+27.25万吨，涨幅41.68%。
研究结论
预计6月纯碱基本面维持供需低位波动、库存高位运行状态，国际政治局势、宏观情绪等因素也将持续对市场情绪产生扰动。预计6月盘面延续底部宽幅震荡趋势，在企业检修及故障频率提升、成本支撑持续走强、出口进一步提升、下游补库等基本面边际好转的预期下，期价有阶段性小幅抬升可能但不具备大幅上涨动能。关注原料价格走势、企业检修情况、下游产能变化、企业库存趋势、国际宏观事件、国内商品市场整体情绪。
