A股投资策略周报告：市场可能震荡趋稳

策略报告 市场可能震荡趋稳 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周风格指数均有所波动。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.09%、-0.15%、-0.63%、-0.18%、-0.52%，风格指数悉数调整。上周成长板块有所反弹，不过周五出现回落，一方面是近期成长板块局部估值扩张较快，存获利资金兑现，引发成长板块波动；另一方面外围市场调整及不确定因素扰动，对情绪面有所传导。 非农超预期引发美股波动。6月5日，美国劳工统计局公布数据显示，5月非农就业人口新增17.2万人，超市场预期的8.5万人，引发美股市场波动，10年期美债收益率上涨5.8个基点至4.531%。不过美国5月就业超预期可能存在一些结构性因素的影响，其中美墨加世界杯引起较大规模集中提前扩招是主要原因之一。5月非农超预期对美联储货币政策节奏的预期有所传导。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 短期油价超预期上行可能较低。一是目前美伊谈判进入拉锯阶段，并伴有零星军事摩擦，但短期再次大规模冲突可能较低。二是短期高油价对需求有所抑制，且美伊冲突前全球经济总体呈现较弱的复苏，短期油价中枢抬升引发全球需求端波动。全球经济增速预期放缓，OECD将2026年全球经济增长预期从之前预测的2.9%，下调至2.8%。三是新能源增长替代作用，全球范围内新能源车的普及，削弱了对传统石油的长期需求。 相关阅读 《A股月度金股：市场仍处于适配区间》2026.6.1《A股市场2025年报及2026年一季报综述：二季度基本面或保持稳健》2026.5.21《A股投资策略周报告：市场呈现震荡蓄力》2026.5.19 市场可能震荡趋稳。上周市场调整原因：一是局部估值较高，获利资金兑现，引发市场波动。二是外围市场影响，近期外围指数均有所波动对市场情绪面有所传导，其中美股市场波动源于流动性预期变化，因受油价中枢高位传导，美国通胀数据有所体现，叠加美国就业数据超预期，引发市场对加息预期的担忧。三是美伊谈判进展透明度降低，且时有摩擦传出，影响市场预期。尽管影响市场因素较多，局部高估及获利资金兑现或是关键原因，但当前市场估值总体合理，市场经过调整后局部高估情况有所消化，市场可能震荡趋稳。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技与先进制造。尽管短期局部估值较快扩张叠加负面因素影响出现阶段调整，但中长期景气逻辑没有变化，行业内部轮动仍将提供较多的机会，寻找估值合理，且业绩存预期空间的方向。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。需求端政策驱动效应逐步显现，内需端逐步改善可期，外需有望保持韧性。关注汽车、家用电器、化工等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................22.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................8 图目录 图1：风格指数收益率走势...........................................1图2：CME美联储观察工具...........................................2图3：期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶).........................3图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................4图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................5 表目录 表1：风格涨跌幅...................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................6表4：数据前瞻.....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周风格指数均有所波动 金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.09%、-0.15%、-0.63%、-0.18%、-0.52%，风格指数悉数调整。上周成长板块有所反弹，不过周五出现回落，一方面是近期成长板块局部估值扩张较快，存获利资金兑现，引发成长板块波动；另一方面外围市场调整及不确定因素扰动，对情绪面有所传导。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)非农超预期引发美股波动 6月5日，美国劳工统计局公布数据显示，5月非农就业人口新增17.2万人，超市场预期的8.5万人，引发美股市场波动，10年期美债收益率上涨5.8个基点至4.531%。不过美国5月就业超预期可能存在一些结构性因素的影响，其中美墨加世界杯引起较大规模集中提前扩招是主要原因之一。5月非农超预期对美联储货币政策节奏的预期有所传导。据CME美联储观察，美联储到6月维持利率不变的概率为96.2%；美联储到7月维持利率不变的概率为84.3%，美股市场波动一定程度计入加息预期，但关于是否加息仍需要进一步观察就业及价格数据变化。 (3)短期油价超预期上行可能较低 一是目前美伊谈判进入拉锯阶段，并伴有零星军事摩擦，但短期再次大规模冲突可能较低。6月3日，美国国务卿鲁比奥称与伊朗的战争已经结束，尽管摩擦性袭击时有发生。二是短期高油价对需求有所抑制，且美伊冲突前全球经济总体呈现较弱的复苏，短期油价中枢抬升引发全球需求端波动。全球经济增速预期放缓，根据OECD最新预测数据显示，将2026年全球经济增长预期从之前预测的2.9%，下调至2.8%，其中能源市场波动是短期影响因素之一。三是新能源增长替代作用，全球范围内新能源车的普及，削弱了对传统石油的长期需求。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场可能震荡趋稳。上周(2026年6月1日-2026年6月5日)上证指数区间涨跌幅为-1.00%、沪深300区间涨跌幅为-1.54%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.17%，主要指数均调整。市场调整原因：一是局部估值较高，获利资金兑现，引发市场波动。二是外围市场影响，近期外围指数均有所波动对市场情绪面有所传导，其中美股市场波动源于流动性预期变化，因受油价中枢高位传导，美国通胀数据有所体现，叠加美国就业数据超预期，引发市场对加息预期的担忧。三是美伊谈判进展透明度降低，且时有摩擦传出，影响市场预期。尽管影响市场因素较多，局部高估及获利资金兑现或是关键原因，但当前市场估值总体合理，市场经过调整后局部高估情况有所消化，市场可能震荡趋稳。 行业及主题配置。一是科技与先进制造。尽管短期局部估值较快扩张叠加负面因素影响出现阶段调整，但中长期景气逻辑没有变化，行业内部轮动仍将提供较多的机会，寻找估值合理，且业绩存预期空间的方向。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。需求端政策驱动效应逐步显现，内需端逐步改善可期，外需有望保持韧性。关注汽车、家用电器、化工等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2026年6月1日-2026年6月5日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 注：时间区间为2026年6月1日-2026年6月5日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这