南华期货玉米&淀粉周报：新麦上市叠加进口预期，玉米维持供应宽松格局20260609

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周玉米盘面价格处于底部震荡阶段，整体波动幅度较大。具体来看，2607合约收于2323元/吨，较上周上涨1元/吨，持仓量96.09万手，成交量316.1万手；玉米淀粉震荡上行，2607合约收于2699元/吨，上涨12元/吨，持仓量26.16万手，成交量109.5万手。现货方面，本周全国玉米周度均价是2296.53元/吨，较上周均价下跌8.98元/吨，跌幅0.39%，延续疲软态势。东北产区玉米主流价格继续下跌10-20元/吨，周均价环比跌，深加工企业多下调收购价格10-30元/吨，个别企业下调50元/吨。周前期随着新季小麦芽麦影响减弱，东北产区贸易环节出现惜售挺价情绪，但下游加工企业收购量有限，销区市场采购较谨慎，市场价格企稳；周三进口玉米拍卖公告发布，期货价格跌幅明显，市场看空情绪加重，贸易企业积极售粮，供需关系表现宽松，市场价格再度下跌。华北地区部分地区陆续开始麦收，贸易环节对后市信心不足，加之多数地区库存多于去年同期，贸易环节多积极出货，整体粮源供应仍显宽松。西北地区玉米主流价格稳定，个别下跌20元/吨。受新季小麦陆续上市以及进口玉米拍卖消息影响，下游饲用环节观望情绪较重，采购积极性下降，对玉米价格形成利空影响。气温升高，玉米存储难度加大，同时新疆玉米库存压力较大，新疆贸易商对后市无信心，多积极出货，但下游拿货不积极，玉米价格较上周多降30-40元/吨。南方销区玉米价格成交重心下移，高位价格下跌10-20元/吨跌，交投量维持低位。本周南方销区维持刚需采购，市场交投活跃度较低，执行小额订单为主。贸易报价主要受市场情绪与到货成本影响，期货盘面在本周内先涨后跌，需求持续低迷，高位成交困难，但低位价格尚有成本支撑，总体成交重心下移。 玉米淀粉方面，本周山东地区现货市场价格在2900-2950元/吨，均价周环比上涨0.34%。河北地区现货市场价格在2880-2950元/吨，均价周环比下调0.68%。黑龙江地区现货市场价格在2700-2760元/吨，均价周环比稳定。山东地区当前各地麦收进度加快，玉米有效供应逐步减少，玉米上货量逐步下降。在成本支撑下，主要企业挺价惜售心理强烈，部分企业小幅上调玉米淀粉价格缓和成本压力。东北地区整体价格走势偏强运行，受成本与亏损压力影响，供应压力明显缓和，主要企业挺价惜售心理强烈。 *近端交易逻辑 1、种植方面新季玉米播种顺利，黑龙江地区玉米处于三叶期，目前长势良好，市场增产预期较强，玉米价格承压； 2、需求方面，下游饲料厂养殖亏损加剧，进一步减弱需求采购量。另外，南方销区地区暂时有高粱、大麦小麦等替代品，价格比较低，受饲料厂青睐。 *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积大概率不会减少，丰产预计较高；2、我国小麦饲用替代玉米方案较为成熟，随着小麦的上市玉米饲用需求进一步削弱，但近期小麦产区降雨对玉米形成利好；3、进口玉米拍卖进行，首拍出现溢价成交，一定程度上说明市场对远期玉米的预期不差。4、全球厄尔尼诺影响农业种植，未来可能导致国际粮食短缺； 1.2交易性策略建议 【行情定位】 *趋势研判：近月消息面不确定性较大，短期有一定震荡回调，长期看仍以偏空震荡为主； *技术观点：盘面价格于支撑位附近震荡，暂未形成明显趋势； *策略建议：整体上玉米处于下跌周期，目前处于回调阶段，贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出； 【基差、月差及对冲套利策略交易】 *基差策略：本周期现双弱，现货价格下跌幅度相对较大，基差走弱。山东地区深加工企业利润较低，开机率处于低位，基差始终为负。玉米淀粉市场偏稳为主，局部小幅回调，开机率低，处于去库存阶段；下游淀粉糖需求有所好转叠加成本上升，支撑淀粉盘面价格； source：上海钢联,同花顺,南华研究 *月差策略：新麦上市影响玉米价格，近月05合约走弱；远月玉米丰产预期较强，远月合约价格偏弱。 *对冲套利策略 原料端，上周大豆玉米比价略有上升，主要是新季小麦饲用替代，玉米需求减少，大豆近期连续拍卖，利空信息市场消化完毕，价格窄幅震荡； 饲用需求端，新麦集中上市后市场供应充裕、价格承压走弱，小麦相较玉米的价格优势不断放大，饲料企业改用小麦配料的意愿升至高位，直接导致玉米饲用需求被大量挤占。 产业链端，淀粉由于下游需求有所恢复，价格比较强势。但淀粉加工企业开机率依然保持低位，行业仍处于普遍亏损之中。 尿素玉米方面方面，前期地缘溢价逐渐消退，全球尿素市场正式进入高位泡沫出清阶段，玉米尿素价差扩大。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、由于地租、化肥等成本上涨，2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350元/吨左右。今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作； 2、鸡蛋价格上涨有利于饲料需求回暖；中原地区阴雨天气影响小麦收割进度； 3、定向稻谷拍卖底价1500元/吨，加工成糙米后集港成本约2270元/吨，与玉米价差仅30-50元/吨，替代性价比并不突出； 【利空信息】 1、近期国储拍卖频繁，黑龙江、吉林等地成交率惨淡，市场需求不旺； 2、进口玉米拍卖重启增加了玉米市场的供应渠道，虽然实际投放量可能偏低，但"进口玉米随时可以投放"的预期本身就在压制玉米的上涨空间。 2.2下周重要事件关注 1、新季玉米的耕种情况，尤其是东北产区的种植面积与天气，包括可能存在的强制玉米改种大豆； 2、6月9日进口玉米继续拍卖，关注成交情况以及进口玉米拍卖是否常态化； 3、关注鸡蛋与生猪价格，饲料养殖需求恢复情况； 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 上周玉米盘面价格处于底部震荡阶段，整体波动幅度较大。具体来看，2607合约收于2323元/吨，较上周上涨1元/吨，持仓量96.09万手，成交量316.1万手；玉米淀粉震荡上行，2607合约收于2699元/吨，上涨12元/吨，持仓量26.16万手，成交量109.5万手。 *资金流向 玉米：07合约总持仓和成交量均小幅降低； 淀粉：07合约总持仓和成交量均小幅上升； *基差月差结构 *基差结构： 本周港口基差先涨后跌，主要是由于贸易商急于出货，港口现货价格持续下跌，盘面价格保持震荡，目前基差依然处于较高位置。 *期限结构月差结构； source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米上周下跌，尽管美玉米出口需求强劲，但已经被市场充分定价，多头主动离场； *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 玉米制乙醇利润 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 *进口 *库存 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 *玉米淀粉下游 淀粉糖库存