燃料油日报：地缘局势仍不明朗，市场反复波动

市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.87%，报3828元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌2.01%，报4727元/吨。 当前能源市场主要矛盾在于中东地缘层面，昨日伊朗与以色列相互发动导弹袭击，紧张情绪一度升温。但随后特朗普安抚市场，伊朗与以色列先后宣布停止袭击，地缘溢价再度回落，局势再度回归到僵持状态。 对于高硫燃料油市场而言，目前基本面多空因素交织。一方面，海峡通航受阻使得中东出口显著下滑，俄罗斯供应也受到战事的影响，供应端呈现收紧态势；另一方面，炼厂端利润承压，国内地方炼厂开工率降至低位，作为重要弹性部分的炼厂终端消费减少，需求负反馈导致高硫燃料油估值上方阻力较大，但下方支撑仍存。 低硫燃料油方面，近期市场结构一度偏强运行，但随着尼日利亚与国内炼厂增产、西区船货量增加，供应端矛盾边际缓解。在海峡实质性开放前，科威特的减量以及调油组分的分流仍为市场提供支撑。但如果未来海峡开放、中东出口恢复，市场环境逐渐恢复到战前状态，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱 策略 高硫方面：中性，关注伊朗局势走向低硫方面：中性，关注伊朗局势走向跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期 图表 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格单位：美元/吨...........................................................................................................3图2：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元/吨.................................................................................................................3图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨.........................................................................................................3图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨.........................................................................................................3图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元/吨.................................................................................................................3图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元/吨.................................................................................................................3图7：燃料油FU期货主力合约收盘价单位：元/吨................................................................................................................4图8：燃料油FU期货指数收盘价单位：元/吨........................................................................................................................4图9：燃料油FU期货近月合约收盘价单位：元/吨................................................................................................................4图10：燃料油FU近月合约月差单位：元/吨..........................................................................................................................4图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量单位：手...........................................................................................................4图12：燃料油FU期货总成交持仓量单位：手.......................................................................................................................4图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价单位：元/吨..............................................................................................................5图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元/吨..............................................................................................................5图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格单位：元/吨..........................................................................................................5图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元/吨..................................................................................................................5图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓单位：手...............................................................................................................5图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手...................................................................................................................5 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com