液化石油气周报：地缘局势仍不明朗，关注原油端波动

策略摘要 研究院能源组 液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周国际油价震荡运行，短期盘面多空均衡，虽然本周市场波动不大，但仍然有几个重要因素需要关注。首先，墨西哥海上石油平台Cantarell综合设施发生火灾，预计将影响约11万桶/日的原油供应，墨西哥已经将5月份的原油出口量下调35万桶/日，墨西哥未来将要上线的奥尔梅卡炼厂产能高达35万桶/日，将进一步缩减墨西哥原油出口；其次，美国最新CPI数据超预期回升，市场推迟美联储今年降息时间，利好美元的同时对原油市场产生压制；最后，近期的地缘战争可能会驱动油价波动率放大，周末伊朗对以色列发动攻击但并未造成实质性伤亡，目前事件持续升级的迹象不明显，但仍需关注以方后续反应，预计会对油价波动造成影响。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 在油价走势偏强的背景下，LPG价格受到一定支撑，但自身市场缺乏向上驱动，外盘LPG价格整体处于区间震荡状态。截至周末前FEI掉期首行价格录得602.7美元/吨，环比前一周下跌3%；FEI丙烷掉期首行录得571.8美元/吨，环比前一周下跌2.2%。从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。参考船期，中东3月份LPG发货量当前预计在385万吨，环比2月增加31万吨，4月份出口预计进一步增加。不过由于欧佩克决定将自愿减产延长到2季度，中东LPG供应增长空间或有限，主要变数来自于伊朗。美国方面，产量与出口仍维持高位。参考船期数据，美国3月份LPG发货量预计达到540万吨，处于历史高位区间，来自美国方面的船货供应将保持充裕。 就国内市场而言，整体基本面矛盾有限，在油价上涨背景下市场氛围有所改善。供应方面，国内炼厂产量波动有限，但进口气供应偏充足。参考船期数据，3月份LPG到港量预计达到293万吨，环比2月份增加90万吨，显著高于去年同期水平，且4月份呢到港量预计维持高位。需求方面，燃烧端需求表现疲软，化工端需求表现尚可。下游PDH与烷基化装置开工率存在上升预期，将对市场形成一定支撑。 总体而言，液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................4图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%...........................................................