流动性监管和银行融资成本（英）

本文研究了流动性监管对银行批发融资成本的影响。作者使用美国货币市场基金（MMF）的细粒度数据，建立了一个因果联系，证明流动性监管降低了银行的批发融资成本。

核心观点：

• 流动性监管通过提高银行抵御流动性风险的能力，降低了无担保债权人的风险溢价要求，从而降低了银行的批发融资成本。
• 流动性监管对长期限融资的影响更大，因为长期债权人更容易受到再融资风险和稀释的影响。
• 流动性监管促使银行将融资从短期易变现债务转向长期限债务。

关键数据：

• 样本期间为 2011 年 2 月至 2015 年 12 月，涵盖了美国流动性覆盖率（LCR）的实施窗口。
• 数据来源包括 Crane Data 和美国货币监理署的 Call Reports 数据。
• 样本包括 223 个不同的基金，属于 72 个基金家族，向 28 家银行提供贷款。

研究结论：

• 与 LCR 要求差距较大的银行，其批发融资成本下降幅度更大。
• LCR 要求差距较大的银行从 MMF 借款金额更多，且更倾向于长期限债务。
• 研究结果在多种替代规格和样本下都具有稳健性，排除了量化宽松政策、存款动态变化等其他因素的影响。

研究意义：

• 本文为流动性监管的成本效益分析提供了微观层面的证据，支持了流动性监管可以部分抵消其对中介机构带来的成本的论点。
• 本文的研究结果对监管实践具有重要意义，为监管机构评估流动性监管的经济影响提供了参考。