本轮“抱团”行情是否松动？

一、本周市场风格有所反转，价值板块补涨 本周市场风格出现一定程度切换，周五风格切换明显。发改委要求做好煤炭、天然气等能源供应，夏季电力需求或超预期，短期可关注电力、煤炭板块。国务院印发《城市更新"十五五"规划》，地产板块受催化上涨。周五高ROE消费白马龙头集体反弹，消费板块估值具备吸引力，未来或存在长线布局机会。

二、2017与2021：两轮极致抱团行情如何见顶？ 近期市场再度出现明显“抱团”行为，成交拥挤度处于历史高位。复盘2017年底至2018年白马行情后期及2021年初消费医药行情阶段性高点，两轮抱团行情演绎路径相似，极端资金聚集往往对应行情后期，可分为普涨启动、结构分化、极致抱团、低位补涨、指数见顶回落五个阶段。当前市场“抱团”行为出现松动，但趋势是否持续仍待观察。

三、投资建议 指数6月中旬或冲击前高，但轮动加速、赚钱效应减弱，属于“鱼尾行情”。核心矛盾在于监管与流动性边际收紧，但重大IPO尚未落地，市场风险较低，呈现震荡格局。可关注：科技板块中与IPO巨头产业链关联度较高的存储、机器人方向；厄尔尼诺+AI用电+安监收紧三重催化下的煤炭/电力；新能源/电池/电力设备，一季度算力缺电投资以企业端为主，伊朗局势将加速绿电投资，中报季景气度有望回升。

四、本周市场微观结构观察 本周主要指数大多下跌，中证2000指数跌幅较大。风格方面，大盘成长、大盘价值板块表现较好。市场风险偏好有所回升，融资买入占比上升。电子、通信、机械设备板块拥挤度极高，农林牧渔、纺织服饰、轻工制造板块交易拥挤度处于历史极低位置。行业估值大多下跌，通信、公用事业、煤炭板块市盈率上涨较大。