宏观周报（6月第1周）：美国5月经济就业数据超预期

一、市场宏观变量回顾 上周市场缩量下跌，主要受美伊谈判扰动、海外加息预期攀升及科技股回调影响，市场风险偏好整体回落。基本面方面，生产与需求分化，需求端延续弱势，高技术与传统景气度分化加剧，新出口订单回落至收缩区间，反映前期替代红利和退税期消费品热度退坡。投资端前瞻指标虽现积极信号，但天气升温与南方雨季影响下游施工，短期实物工作量托底有限，基本面短期支撑相对较弱。海外方面，美国5月制造业PMI、5月非农就业数据均超预期，经济就业数据韧性推动年内美联储加息预期攀升，流动性紧缩交易发酵，海外风险偏好回落。

二、当周关注 上周债市收益率震荡。央行OMO连续两日挂零，买断式逆回购缩量3000亿元，资金面摩擦力加大，债市下行动力减弱。预计6月DR001中枢回升至1.3%以上，但期限利差和资金分层压缩下，资金面整体体感不差。在资金面宽松稳定预期未证伪且6月基本面缺乏利空情况下，债市整体偏中性。

海外市场方面，美伊谈判陷入僵局后缓和，美国总统特朗普表示将迅速结束对伊朗战事，消除物价高企因素。5月美国经济就业数据超预期，ISM制造业PMI 54，新增非农17.2万人，远超预期，推动美债利率、美元指数上行，美股回落。