宏观周报：国内经济偏弱静候政策，美国非农就业超预期

本研报的主要内容如下：

海外宏观经济概览

1. 美国经济情况：
   • 11月新增非农就业人数超预期达到19.9万人，商品和服务部门就业均升温，失业率降至3.7%，显示劳动力市场依然强劲。
   • 消费者信心显著提升，通胀预期大幅回落，市场预期转向软着陆可能性增大。
   • 欧元区三季度GDP零增长，10月PPI受能源价格影响同比跌幅加深，经济前景不容乐观。

国内宏观经济概览

1. 经济态势：
   • 11月CPI和PPI同比、环比双双下滑，通缩压力加大，反映出产能过剩与有效需求不足的共振效应。
   • 出口在低基数效应下转正，但进口疲软，贸易顺差持续收窄，显示出内外需均面临挑战。
   • 政治局会议提出“先立后破”策略，强调在经济新动能形成前，旧动能的维持，并提出“以进促稳”的政策导向，预示明年经济增长目标定在4.5%-5%区间。

金融市场动态

1. 资产表现：
   • 美股上涨，美元和美债利率上升，市场对美国经济软着陆的预期增强。
   • 欧元区债券收益率下降，反映市场对欧元区经济前景的担忧。
   • 商品价格整体下滑，尤其是能源和金属价格，显示全球需求疲软。

政策与风险：

• 针对政策效果不及预期、美国经济减速超预期、地产下行风险以及海外货币政策的不确定性，报告指出存在一定的风险因素。

经济数据与事件：

• 本周关注的重要经济数据包括中国及美国的货币供应、信贷数据、CPI等，这些将对全球经济形势提供进一步指引。

总结： 本研报围绕全球宏观经济形势、中美两国经济动态、金融市场表现以及重要经济数据进行分析，强调了全球经济面临的挑战和潜在风险，特别是通缩压力、经济减速和政策效果的不确定性。报告认为，美国就业市场的强劲表现与消费者信心的回升为市场带来了软着陆的预期，而中国方面则关注经济转型过程中的旧动能与新动力的平衡，以及对明年经济增长的积极预期。金融市场表现出明显的波动性，尤其是对利率和汇率的影响，反映了投资者对全球经济增长前景的谨慎态度。