久期成为债基排名工具
- 债券牛市超预期,久期策略成为争夺排名的核心工具。
- 利率债基和信用债基业绩分化加剧,前20%产品收益显著高于后20%。
- 久期策略执行存在分歧,前期保守的产品追随成本更高。
- 信用债收益结构下沉,1年以上信用债83%收益率低于2%。
- 理财申购资金推动久期偏好,绩优债基行为一致性增强。
交易结构逼近极值
- 信用利差接近历史极值,3年AA+中票利差加速偏离下轨。
- 二永债从极端定价回归,长端筹码集中于基金账户,税收定价未修复。
- 基金追多超长普通信用债突破阈值,期限偏好极致化。
风险关注点
- 城投主体评级变化和理财季节性回表可能引发外生扰动。
- 久期回撤和流动性折价风险需警惕。
策略建议
- 维持偏保守组合,不宜简单追逐久期弹性。
- 二永债止盈压降,配置重心回撤至3年附近,关注商金债及TLAC。
- 优质城投债3-4年品种可关注,但不宜过长久期外推。
- 超长信用债短期更为克制,追多边际收益下降,回撤风险增加。