EC周报：市场博弈旺季拐点，EC盘面高位出现回调

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年6月5日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：6/1日上海航交所发布SCFIS欧线报2038.09点，环比+9.35%；6/5日发布的最新一期SCFI欧线报2605美金/TEU，环比+5.25%。 ◼供需分析：目前现货仍处在上涨通道，双子星方面，MSK WK25周开舱价4300-4500美金/FEU，其中鹿特丹报价4400，6月下半月宣涨目标价4700，HPL下半月4100-5500，月底有加班船部署；OA联盟6月下半月报5100-5400附近，CMA6月下半月报价5100并加征PSS，OOCL下半月线上6000，EMC线下报5400；PA联盟YML和ONE6月上半月4000，YML/HMM下半月线下报5000，ONE线下报4800；MSC6月下半月线上放出5640，环比涨900，线下报4850附近。从运力看，2026/6/1日，上海-北欧5港5/6/7/8月周均运力分布为23.43/26.26/26.77/24.16万TEU，5月底出现较多跨周延后到港现象。地缘方面，美伊双方仍在博弈，短期地缘升级概率不大，后续关注谈判动态。美国301调查开启，中欧关税博弈加剧，后续关税措施可能影响发运节奏。整体来看，目前货量仍在高位，现货运费仍在上涨通道，市场博弈的焦点来自于何时旺季出现拐点。从正常的季节性看，7月中下旬或8上半月旺季运费出现拐点，但今年备货节奏受到地缘影响及货主库存策略影响较大，目前仍存在较大不确定性，重点关注后续现货上涨速率，预计盘面仍有博弈空间。 ◼单边：6月下半月现货延续涨势预计带动盘面有所反弹，短期近月合约整体以高位宽幅震荡为主。远月淡季合约受地缘影响较大建议谨慎操作。 ◼套利：观望。 1.盘面回顾：市场持续博弈现货旺季高度和拐点，EC盘面维持宽幅震荡 ◼本周市场持续博弈未来运价走势以及旺季运价高点，EC盘面整体维持宽幅震荡。具体来看，本周初，MSK盘中上调WK24报价至4300-4800美金/FEU，现货表现强势略超市场预期带动EC盘面旺季合约大幅上行，随后周内放出WK25周开舱价4300-4500美金/FEU低于市场预期，空头资金提前博弈旺季拐点叠加商品市场情绪拖累，EC盘面出现走弱。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（6/5日） 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线2605美金/TEU，环比+5.25% ◼6/5日发布的最新一期SCFI欧线报2605美金/TEU，环比+5.25%，现货报价延续上行。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报4612美金/TEU，环比+3.36% ◼6/5日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报4612美金/TEU，环比+3.36%。目前美伊冲突依旧持续，且主流船司为解决中东区域的货运需求，纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅飙升。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.3现货运价：货量充裕支撑现货维持涨势，关注旺季高点以及未来走势 ◼4/14日，MSK盘后放出WK18上海-鹿特丹2200美金/HC，环比上周持平。◼4/21日，MSK盘后放出WK19上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上涨300美金。◼4/28日，MSK盘后放出WK20上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比持平。◼5/6日，MSK盘后放出WK21上海-鹿特丹、汉堡开舱价3000美金/40HC，安特卫普、伦敦门户等港口2800，环比涨300-500。◼5/12日，MSK盘后放出WK22周上海-鹿特丹开舱价3200美金/40HC，其他地区2800，环比持平略涨。◼5/20日，MSK盘后放出WK23周上海-鹿特丹开舱价3800美金/40HC，汉堡4000.其他地区多在3600。◼5/26日，MSK盘后放出WK24周上海-鹿特丹3900美金/40HC，其他多在3800.◼6/1日，MSK盘内调涨WK24周报价至4300-4800美金/FEU，其中鹿特丹报价4600。◼6/2日，MSK盘后放出WK25周上海-欧基港开舱价4300-4500美金/FEU，其中鹿特丹报价4400。 现货运价方面，目前集运市场仍处于货量旺季，现货运价依旧强势，且近期主流船期陆续开启6月下半月GRI窗口期，宣涨目标多在5000-5640美金/FEU左右，现货仍处上涨通道，关注后续旺季高点以及未来运价的走势。 4.4现货运价指数：6/1日SCFIS欧线报2038.09点，环比+9.35% ◼6/1日，上海航交所盘后发布最新一期SCFIS欧线报2038.09点，环比+9.35%，整体符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2026-2027年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 5.2供给端：旺季来临运力部署明显增加，关注后续船司对于运力的调配 5.3供给端：上海-北欧5港5/6/7/8月周均运力分别为23.43/26.26/26.77/24.16万TEU ◼供给端，2026/6/1日，上海-北欧5港5/6/7/8月周均运力分布为23.43/26.26/26.77/24.16万TEU，上期（5/25）2026年5/6/7月周均运力分别为25.09/24.95/26.46万TEU。其中5月运力略有下降而6月运力出现小幅上升，主因5月底出现较多跨周延后到港的船舶，以及PA联盟新增一条跳港上海的船。另外8月运力排期仅作参考，MSC8月的船舶部署情况并未完全更新。 6.1需求端：AI投资叠加海外需求升温支撑需求，4月中国出口重回高景气 ◼4月中国出口同比增速在春节错位扰动逐步消退后重回高景气，受到人工智能产业链拉动以及中东冲突使得海外市场备货需求升温等多因素的影响共同推动出口增速重回两位数，超出市场预期。根据5月9日海关总署公布的数据显示，以美元计价，4月中国出口同比增长14.1%，显著高于3月的出口增速。分区域来看，对东盟、欧盟、韩国等地出口依旧维持高速增长，且对美出口增速由复转正，达到11.3%，主要因为去年4月美国推出对等关税造成的低基数，以及目前中美经贸关系阶段性缓和，不过需要注意的是，考虑美国消费者信心和补库意愿不强，此次反弹更多是“拖累减弱”而非趋势性逆转。 ◼分品种来看，4月中国出口的产品结构延续了“科技强、传统弱”的分化格局，但部分传统劳动密集型产品有所修复。具体来看，随着全球AI投资热潮进一步升温，芯片、电脑零部件等价格大幅上涨，对我国出口金额形成强有力的拉动作用，与此同时国内的制造业转型升级也取得有效进展，对新能源汽车、高技术产品出口的推动作用持续显现。目前中国出口仍具韧性，但未来的持续性仍需关注地缘局势进展以及海外经济的情况。 数据来源：海关总署，银河期货 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：欧线仍处发运旺季，关注后续货物的发运量和节奏 ◼从集装发运量来看，2026年3月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为163.97万TEU，同比+1.7%，增速环比2月大幅回落46.8个百分点；2月亚洲-北美集装箱发运量184.32万TEU，同比-8.1%，环比2月大幅下跌20.4个百分点。 ◼3月亚洲-全球集装箱的发运量为965.53万TEU，同比+0.4%，增速环比2月大幅增加13.1个百分点；2月全球集装箱的发运量为1591.49万TEU，同比-2.4%，增速环比2月回落14.3百分点。整体来看，受春节错位等因素影响3月同比增速环比2月出现回落。从分航线表现看，3月份美伊战争爆发霍尔木兹海峡被封锁后，中东航线货量受到较大影响，但全球集装箱航线发运仍处在历年同期高位，尤其南美非洲等一带一路新兴航线发运仍较为亮眼。 6.4需求端：欧线已进入发运旺季，关注后续货物的发运量和节奏 6.5需求端：中东战争风险持续外溢，5月欧洲经济延续萎缩态势 2026年5月，欧元区经济延续了上月的萎缩态势，综合PMI虽有所上修，但仍处于收缩区间，呈现“制造业勉强扩张、服务业深度萎缩、通胀压力飙升”的典型滞胀特征。从PMI数据来看，5月欧元区制造业PMI终值录得51.6，虽仍处扩张区间，但扩张速度已放缓至年初来最低水平，而服务业PMI终值录得47.7，仍处萎缩区间。而使得5月欧洲经济加速萎缩的核心症结在于中东地缘政治冲突引发的能源价格飙升，这便直接导致客户购买力下降，新业务流入持续萎缩，进而冲击了欧洲的服务业。 分国别来看，欧洲的主要经济体德法两国均面临深层结构性困境，且法国的经济失速远超德国。其中法国困于政治僵局与财政赤字，而德国则困于制造业转型与能源成本，但两国的共同挑战均指向中东战事持续对欧洲能源安全的根本性冲击。从PMI数据来看，5月德国制造业PMI录得50.1，服务业PMI录得48.1；法国5月制造业PMI录得49.7，服务业仅录得44.3，陷入严重萎缩，后续或将陷入衰退的阶段。 策略建议——现货延续涨势有望带动盘面修复，远月估值仍受地缘风险影响较大 ◼供需分析：目前现货仍处在上涨通道，双子星方面，MSK WK25周开舱价4300-4500美金/FEU，其中鹿特丹报价4400，6月下半月宣涨目标价4700，HPL下半月4100-5500，月底有加班船部署；OA联盟6月下半月报5100-5400附近，CMA6月下半月报价5100并加征PSS，OOCL下半月线上6000，EMC线下报5400；PA联盟YML和ONE6月上半月4000，YML/HMM下半月线下报5000，ONE线下报4800；MSC6月下半月线上放出5640，环比涨900，线下报4850附近。从运力看，2026/6/1日，上海-北欧5港5/6/7/8月周均运力分布为23.43/26.26/26.77/24.16万TEU，5月底出现较多跨周延后到港现象。地缘方面，美伊双方仍在博弈，短期地缘升级概率不大，后续关注谈判动态。美国301调查开启，中欧关税博弈加剧，后续关税措施可能影响发运节奏。整体来看，目前货量仍在高位，现货运费仍在上涨通道，市场博弈的焦点来自于何时旺季出现拐点。从正常的季节性看，7月中下旬或8上半月旺季运费出现拐点，但今年备货节奏受到地缘影响及货主库存策略影响较大，目前仍存在较大不确定性，重点关注后续现货上涨速率，预计盘面仍有博弈空间。 ◼单边：6月下半月现货延续涨势预计带动盘面有所反弹，短期近月合约整体以高位宽幅震荡为主。远月淡季合约受地缘影响较大建议谨慎操作。 ◼套利：观望。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。