沪铜期货周报

沪铜期货周报 一、核心观点 行情分析 本周沪铜整体呈现先扬后抑的高位震荡走势，周内累计上涨0.30%，周初受关税预期、供应扰动推动连续两日大涨，周三冲高后周四、周五连续回调，整体重心较上周有所抬升，目前价格仍处于前期高位区间运行。 从周度价格波动来看，沪铜本周波动区间为10.422-10.742万元吨，波动幅度约3%，属于高位正常波动，成交量维持高位，显示多空博奔情绪浓烈国金期货 短期展望 短期沪铜大概率维持高位震荡走势，下方受供应紧缺、需求韧性支撑存在较强底部支撑，上方受获利了结情绪、宏观不确定性压制难以持续冲高。 宏观预期 宏观层面呈现多空交织的格局：美国4月CPI同比3.8%、PCE同比3.77%，通胀仍高于美联储目标，叠加5月小非农超预期回暖，降息预期进一步降温，美元指数本周从99.19回升至99.43，对铜价形成一定压制；国内5月综合PMI产出指数为50.5%，仍处于扩张区间，4月进出口当月同比增长18.7%，国内经济韧性对铜需求形成支撑，整体宏观环境未出现趋势性变化。 风险关注 美国6月底铜进口关税政策落地的不确定性，若关税落地幅度超预期将引发价格大幅波动； 中东地缘局势升级可能推升美元，压制工业品价格；美联储6月议息会议的政策表态可能引发宏观情绪波动；国内下游需求持续疲软可能放大短期回调幅度。 二、当周主力合约行情简述 本周沪铜期货主力合约行情数据如下： 本周累计成交量514993手，周度涨幅为0.14%。国金期货 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前铜价的核心驱动是美国进口关税预期引发的贸易流扰动+中长期全球铜供需错配：市场预期美国将于2027年起对进口精炼铜加征关税，美国贸易商提前备货推高海外铜价，拉大了美铜与伦铜的价差，带动全球铜价重心上移；中长期来看，能源转型、AI基础设施建设带来的铜需求增量，叠加矿端供应持续扰动，全球供需缺口预期支撑铜价中枢长期升。 重要逻辑 矿端供应刚性收缩为铜价提供底部支撑：印尼格拉斯伯格铜矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿接连出现生产扰动、高盛已经下调2026年全球铜矿供应增长预期35万吨，叠加赞比亚冶炼厂停产60天，短期供给侧收缩进一步强化了市场看涨情绪。 一般逻辑 美元指数波动带来的短期价格扰动：本周中东地缘局势升级推升美元走强，美元指数从周初的99.1891回升至周未的99.4268，美元升值压制以美元计价的国际铜价，引发本周后半段铜价回调。 中期观点 未来铜价中枢或将逐步上移，整体维持强势运行：供需错配格局短期难以缓解，关税预期带来的交易性行情仍将延续，只要不出现全球经济衰退的极端情况，铜价仍有上行空间。 从供应来看，2026年4月中国精炼铜当月产量为126.9万吨累计产量503.7万吨，整体供应保持稳定，但全球矿端供应增量低于预期，高盛下调全年供应增量35万吨，国内部分炼厂因原料紧缺已经开始缩减投料，供应呈现紧平衡状态。 从需求来看，当前国内铜需求呈现结构性分化：铜箔需求因新能源产业支撑表现可观，但线缆行业国网订单平淡，家电、五金等传统领域新订单和排产表现偏弱，整体处于供需双弱的格局，本周国内社会库存因国产货源到货减少小幅去化，整体库存仍处于低位。 海外需求方面，美国AI数据中心建设、新能源相关产业的铜需求持续增长，叠加关税预期下的提前备货需求，短期海外需求明显提振，拉动全球铜需求上行。LME铜库存连续下降，6月2日库存已经降至384250吨，较5月底下降超过5000吨，低库存进一步支撑铜价。 五、重大消息面信息汇总 美国商务部将于6月30日前向白宫提交最新铜市场评估报告，并就精炼铜进口关税提出建议，市场普遍预期美国可能自2027年起对进口阴极铜加征15%额外关税，2028年进一步提升至30%；美国贸易商提前备货推高全球铜价，COMEX铜近一个月累计涨幅达 10%。 LME铜库存持续下降，5月30日至6月2日累计减少5175吨，降至384250吨；高盛下调2026年全球铜矿供应增长预期35万吨，因多个铜矿遭遇生产扰动。 赞比亚冶炼厂宣布停产60天，进一步加剧全球短期供应紧张。 风险揭示及免责声明 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！