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有色金属周度策略

2026-06-06 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期 Zt

摘要

宏观逻辑

有色金属近期显现反复波动，受地缘局势、通胀压力、加息预期和AI交易等因素影响。
中东地缘冲突逐渐减弱，但仍有反复，市场交易6月底海峡恢复正常通航的情景。
美联储主席换届，未来决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现。
中国5月官方制造业PMI环比略降，非制造业PMI回升；美国5月ISM制造业指数超预期升至54，连续五个月扩张，就业市场韧性支撑加息预期。

有色金属运行逻辑及投资建议

铜：美国5月非农就业数据超预期强劲，加剧市场对美联储加息的担忧，带动铜价回调。COMEX和LME价差走阔，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强。预计美国对精炼铜进口关税政策明朗化前，“抢铜潮”将持续，提振全球铜价。中长期来看，铜供应端扰动持续存在，矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显。沪铜中长期具备挑战前高的可能，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。
铝产业链：美元回调利好有色板块企稳反弹，盘面高位震荡延续，建议暂时观望或逢低买入为主。氧化铝现货价格暂时企稳，矿端成本抬升预期依然难掩供给端持续放量的利空，建议暂时观望或偏空思路为主。再生铝合金受制于原料采购难问题，价格韧性较强且与铝价联动，建议暂时观望或逢低买入为主。
锡：盘面短时难言企稳，但中长期利好仍存。建议短空思路为主，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。
铅：美非农就业数据提振加息预期，有色普遍回落，铅震荡回调。原、再生铅均有供应增加，最新现货库存微增，下游需求总体仍显偏淡。铅区间内回调，延续震荡思路，仍需关注宏观，下游需求及库存进一步变化。
镍及不锈钢：中东谈判反复，美非农就业数据超预期提振加息预期，AI波动，镍整理，印尼政策支持强度减弱，供需多空交织。实际供应来看，印尼新HPM下，6月上半月基准价微降，成交继续显现湿法、火法矿供需博弈，WBN因配额用尽正式宣布暂停产，NPI及MHP有供应扰动。近期另一压力在于，菲律宾矿端供应显著增加承压继续下探，国产镍生铁增产较明显，不锈钢进入相对淡季，三元需求相对较好。LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍宏观承压微观多空交织下走软，后续继续关注宏观导向，短线继续波动反复。