铝周报：强非农刺激加息预期 铝价短时受抑

核心观点及策略

• 电解铝：受美国5月强于预期的就业报告影响，市场预期美联储维持高利率，铝价短期承压。基本面方面，中东减停产导致海外供应缺口，LME铝库存下降至31万吨，0-3月升水创19年新高；国内铝社会库存下降2.6万吨至137.5万吨，仍处高位。消费端出口支撑，但国内消费偏弱，加工开工率微降至64%。预计铝价调整空间有限，沪铝保持高位震荡，关注22500-23350元/吨。
• 铸造铝：市场成本强、需求弱，废铝回收端合规货源紧缺，精废价差维持低位，再生铝企业挺价意愿强。下游压铸行业进入传统淡季，新增订单有限，采购维持刚需补库。合金锭社会库存季节性累积，供应端压力显现。预计铸造铝继续跟随原铝窄幅波动。

关键数据

• 电解铝：美国5月非农就业增加17.2万个，超预期；PCE通胀同比升至3.8%。LME铝库存31万吨，国内铝社会库存137.5万吨。长江电解铝现货价格与理论成本周度平均利润数据未明确。
• 铸造铝：SMM铸造铝合金现货23900元/吨，涨200元/吨。江西保太ADC12现货价格23300元/吨，涨200元/吨。上海破碎生铝精废价差2706元/吨，跌79元/吨。佛山机件生铝精废价差2330元/吨，涨82元/吨。交易所仓单库存3.9万吨，减709吨。

行情展望

• 电解铝：非农带来的加息预期短期影响情绪，但基本面支撑尚可，预计调整空间有限，沪铝高位震荡。
• 铸造铝：供需双弱，缺乏独立驱动因素，继续跟随原铝窄幅波动。

行业要闻

• 力拓集团加拿大AP60冶炼厂扩建项目调试，年产能增加约16万吨。
• S32下调2026年第三季度CIF MJP报价至470美元/吨，欧洲P1020A铝锭升贴水周环比下跌。

风险因素

• 美联储政策、冲突超预期缓解。