贵金属周度观察：加息预期与流动性扰动主导后市

核心要点与策略

• 市场焦点转变：当前市场对美伊冲突的边际影响减弱，投资者焦点转向美联储货币政策路径，交易“加息预期”。
• 关键数据影响：美国5月非农数据亮眼（新增17.2万人，超预期），12月加息概率攀升至近70%，美元与美债收益率走高，市场避险情绪升温，贵金属承压下行。
• 未来展望：6月贵金属行情主要随加息预期波动，整体偏弱。关键事件包括美国5月通胀数据及6月FOMC会议（尤其是沃什表态），市场博弈加剧，贵金属易承压。同时需警惕日本加息可能、SpaceX IPO、世界杯引发的流动性收紧风险。
• 技术支撑：贵金属板块跌破200日均线，下方支撑看向60周及250日均线。
• 操作建议：短期行情波动风险高，暂建议观望，谨慎参与。

宏观影响因素

• 美国联邦基金目标利率：市场预期持续加息。
• 美国国债收益率及利差：美债收益率走高，利差变化影响资产定价。
• 美国国债实际收益率及通胀预期：实际收益率与通胀预期影响贵金属吸引力。
• 主要经济体政策利率及国债收益率：全球利率环境对比影响贵金属配置。

ETF持仓跟踪

• 黄金及白银ETF持仓：反映市场对贵金属的短期供需关系。
• 中国商品性黄金ETF持仓规模：中国投资者对黄金的配置意愿。

交易所库存

• 黄金、白银、铂钯交易所库存：反映短期供需平衡及市场情绪。

国内外期现价差

• 金银、铂钯期现价差：反映市场流动性及预期变化。

贵金属比价

• 金银、铂钯比价：贵金属相对价值关系变化。

波动率

• 黄金ETF波动率指数（GVZ）：衡量未来30天黄金价格波动预期，突破30预示波动加剧。
• SHFE金银平值期权隐含波动率：上海期货市场贵金属短期波动预期。
• GFEX铂钯平值期权隐含波动率：上海期货市场铂钯短期波动预期。

期限结构

• 期限结构：不同期限合约价格关系，反映市场对未来利率及供需的预期。

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