股指期货周度报告：流动性宽松，但外围扰动与预期差影响短期波动

是 金融衍生品：股指期货 兴证期货.研发产品系列 流动性宽松，但外围扰动与预期差影响短期波动 2022年6月20日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 上周，IF2206合约上涨1.54%报收4299.2点；IH2206合约上涨1.38%报收2931.6点；IC2206合约上涨0.68%报收6293点。 ⚫ 后市展望 现货方面，上周A股震荡修复走势。A股的走势主要原因包括：1.经济金融数据改善；2.稳经济政策推进；3.流动性宽裕但资产荒；4.美国鹰派加息与美债收益率上行；5.经济修复与预期间差距。美联储加息75BP，推升联邦基金利率1.7%。6月15日，美联储宣布将政策利率联邦基金利率目标上调至75BP至1.5%-1.75%。本次上调是因为美国5月通胀超预期且再创新高，资本市场对6月加息超过50BP的预期急速上升，美债收益率大幅飙升。PPI回落。中国5月 CPI同比涨 2.1%，预期涨 2.16%，前值涨 2.1%；5 月 PPI 同比涨 6.4%，预期涨 6.3%，前值涨 8.0%。PPI同比下降是因为去年高基数，近期保价稳供使得上游工业价格回落比较明显。历史CPI上行，PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力较市场整体水平高。央行资产负债表缩表。4月央行报表继续出现缩表，缩表了9389.86亿元。4月缩表主要体现了降准的影响：在资产端方面，主要还是因为在流动性合理充裕的情况下对其他存款性公司债权明显减少，而在负债端方面主要是其他存款性公司存款的减少而导致的基础货币的减少上 宏观方面，经济数据回升超预期，虽然地产与消费同比降幅收窄，但投资者对于经济企稳复苏信心增强。流动性显示宽松，但鉴于金融市场资产荒，无风险利率回落较为明显，货币基金收益率大幅回落将部分资金推入股市。短期看，外部美联储6月加息75BP，美债收益快速上行，流动性收紧预期增加，全球股市表现不佳，叠加实体经济修复可能不如预期积极，短期A股震荡，但三季度仍有上行空间。 ⚫ 风险提示 暂无。 周度报告 兴证期货.研发中心 金融研究团队 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 邮箱： yangna@xzfutures.com 周度报告 1. 行情回顾 上周，IF2206合约上涨1.54%报收4299.2点；IH2206合约上涨1.38%报收2931.6点；IC2206合约上涨0.68%报收6293点。 现货方面，上周A股震荡修复走势。A股的走势主要原因包括：1.经济金融数据改善；2.稳经济政策推进；3.流动性宽裕但资产荒；4.美国鹰派加息与美债收益率上行；5.经济修复与预期间差距。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC当月合约成交情况及A股资金情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 0200004000060000800001000001200003800390040004100420043004400成交量收盘价01000020000300004000050000600002650270027502800285029002950成交量收盘价020000400006000080000100000120000560057005800590060006100620063006400成交量收盘价-600-400-2000200400A股主板创业板沪深300中证500上证502022-06-152022-06-162022-06-17 vUcZiY8YdYnUmNtRoNbRdNbRoMmMnPsQiNqQtNlOoMmN8OpOrNNZrRsMwMnRrM周度报告 图表3：国内股市指数涨跌幅 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：全球股票指数周度涨跌幅 数据来源：wind，兴证期货研发部 2. 宏观及政策背景 美联储加息75BP，推升联邦基金利率1.7%。6月15日，美联储宣布将政策利率联邦基金利率目标上调至75BP至1.5%-1.75%。本次上调是因为美国5月通胀超预期且再创新高，资本市场对6月加息超过50BP的预期急速上升，美债收益率大幅飙升。 PPI回落。中国5月 CPI同比涨 2.1%，预期涨 2.16%，前值涨 2.1%；5 月 PPI 同比涨 6.4%，预期涨 6.3%，前值涨 8.0%。PPI同比下降是因为去年高基数，近期保价稳供使得上游工业价格回落比较明显。历史CPI上行，PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力较市场整体水平高。 央行资产负债表缩表。4月央行报表继续出现缩表，缩表了9389.86亿元。4月缩表主要体现了降准的影响：在资产端方面，主要还是因为在流动性合理充裕的情况下对其他存款性公司债权明显减少，而在负债端方面主要是其他存款性公司存款的减少而导致的基础货币的减少上。 -2%-1%0%1%2%3%4%5%-15%-10%-5%0%5%10% 周度报告 3. 股市资金供需 资金需求方面。截至6月20日，6月共计新成立基金16只，共计发行25.3亿份，全市场总计有9786只基金，实现资产净值253028.55亿元；其中股票型基金发行了5只，共计发行0.68亿份，全市场共计有1861只股票型基金，实现资产净值20695.33亿元；混合型基金发行1只，共计发行0.26亿份，全市场总计有4151只混合型基金，共计发行53340.2亿元。 图表6：新发基金及新发股票型基金 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表7：陆股通资金及本月限售情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 4. 流动性 流动性方面，上周货币净投放0亿元，其中货币投放500亿元，货币回笼500亿元。本周，Shibor隔夜利率减少110点至1.414，Shibor3M 利率维持稳定。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0000501001502002502022年06月2022年04月2022年02月2021年12月2021年10月2021年08月2021年06月2021年04月2021年02月2020年12月2020年10月2020年08月总数发行份额(亿份，右)02004006008001,0000102030405060702022年06月2022年04月2022年02月2021年12月2021年10月2021年08月2021年06月2021年04月2021年02月2020年12月2020年10月2020年08月只数(只)发行份额(亿份，右)0500,0001,000,0001,500,0002,000,00002040608010006-2607-1007-24本期开始流通家次本期开始流通股数合计(万股) 周度报告 图表8：央行公开市场操作与Shibor 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表9：R007、DR007与国债到期收益率 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表10：融资融券与美元指数 数据来源：wind，兴证期货研发部 5. 估值情况 -8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,0001-Apr15-Apr29-Apr13-May27-May10-Jun货币净投放货币投放货币回笼01122332021-09-062021-12-062022-03-062022-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:3个月0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52021-08-062021-12-062022-04-06R007DR0071.51.71.92.12.32.52.72.93.13.32021-08-032021-12-032022-04-036个月1年5年10年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00005000100001500020000250002020-09-082021-07-082022-05-08融资融券余额沪深3006.06.26.46.66.87.02021-07-292021-11-292022-03-29美元兑人民币(CFETS) 周度报告 沪深300指数PE上涨0.02至12.61，PB上涨0.04至1.49；上证50指数PE上涨0.45至10.57,PB上涨0.09至1.35；中证500指数PE下跌0.24至20.65PB上涨0.04至1.76。 图表11：沪深300指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表12：上证50指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 810121416PEPE1Y均值1.01.21.41.61.8PBPB1Y平均值8101214PEPE1Y均值1.01.21.41.6PBPB1Y平均值 周度报告 图表13：中证500指数PE与PB 数据来源：wind，兴证期货研发部 6. 基差套利情况 周内，IF当月合约基差最大9.84，最小-6.89；IH当月合约基差最大4.6，最小-2.1；IC合约基差最大23.31，最小-5.63。 图表14：IF与IH基差 数据来源：wind，兴证期货研发部 81318232833PEPE1Y均值1.01.41.82.22.6PBPB1Y平均值-1001020304050300032003400360038004000420044001/11/41/71/101/131/161/191/221/251/281/312/32/62/9IF基差沪深300期货当月沪深300-10-50510152025502600265027002750280028502900295030001/11/41/71/101/131/161/191/221/251/281/312/32/62/9IH基差上证50期货当月连续上证50 周度报告 图表15：IC基差及跨品种套利情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表16：IF基差与IH基差 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表17：IC基差情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 -20-100102030405060708090010002000300040005000600070001-11-41-71-101-131-161-191-221-251-281-312-32-62-9IC基差中证500期货当月连续中证5001.281.361.441.520.660.670.670.680.680.690.690.700.700.710.710.724-194-295-95-195-296-8IH/IF（左）IC/IF（右）-1001020304050-10-505101520-20-100102030405060708090 周度报告 7. 后市展望 宏观方面，经济数据回升超预期，虽然地产与消费同比降幅收窄，但投资者对于经济企稳复苏信心增强。流动性显示宽松，但鉴于金融市场资产荒，无风险利率回落较为明显，货币基金收益率大幅回落将部分资金推入股市。短期看，外部美联储6月加息75BP，美债收益快速上行，流动性收紧预期增加，全球股市表现不佳，叠