核心观点及策略
- 镍价下挫：上周镍价下跌，主要受宏观因素影响。美国非农就业数据超预期推动加息预期，美伊局势未有突破，市场风险偏好下降，美元走强压制金属市场。
- 基本面分析：
- 供应端：菲律宾镍矿出口量激增，对冲印尼资源政策收紧风险；主产国资源保护政策兑现，国内精炼镍供应充足；主流MHP企业维持生产。
- 需求端：不锈钢厂排产饱满但抵触高价货源，三元前驱体企业库存高采购意愿弱，电镀及合金需求不佳，海外库存延续回落。
- 成本支撑：尽管消费平淡，但成本强支撑镍价短期维持偏强震荡。
- 风险因素：美伊冲突缓和、下游消费大幅回暖。
市场数据
- 库存：截至6月6日，LME和SHFE库存合计36.2万吨，LME库存增加3771吨，上期所库存减少2208吨，沪伦比值7.58，LME0-3升贴水C结构-194.85美金/吨。
- 镍铁产量：国内镍铁周度产量5.44万吨，华东地区3.76万吨，华南地区1.14万吨，华北地区4851吨；镍铁厂周度库存2.95万吨，周环比下降4.5%。
- 原料价格：红土镍矿NI(CIF)1.5%/Fe<20%/H2O:33%价格为66.5美元/湿吨，NI(CIF)1.8%/Fe<20%/H2O:33%价格为92.5美元/湿吨，均周环比持平。
宏观及行业要闻
- 宏观：
- 美国5月非农就业人数增加17.2万人，超预期，两年期美债收益率飙升至4.1%，市场计价加息风险。
- 美伊冲突未有突破，特朗普称将尽快脱身，美国对古巴采取军事行动概率升至55%。
- 日本央行考虑6月启动加息，但需观察中东局势。
- 印尼：
- 2026年5月印尼精炼镍产量9800吨，环比持平，同比增加44.12%；1-5月累计产量48600吨，同比增加89.11%。
- Mysteel预计6月印尼精炼镍产量9700吨，环比减少1.02%，同比增加18.29%。
- 国内：
- 2026年5月中国精炼镍产量33751吨，环比减少4.25%，同比减少6.23%；1-5月累计产量174163吨，同比减少0.95%。
- Mysteel预计6月中国精炼镍产量34245吨，环比增加1.46%，同比减少0.78%。
- 行业要闻：
- Harita Nickel开始向PT Danantara Sumberdaya Indonesia报告镍铁出口，支持印尼镍铁出口政策。
- 菲律宾4月出口镍矿834.01万湿吨，环比增加52.32%，同比增加53.81%，其中出口中国603.52万湿吨，印尼230.49万湿吨。
研究结论
- 镍价短期受宏观风险偏好下降和美元走强压制，但基本面成本支撑强劲，预计短期维持偏强震荡。
- 供应端菲律宾镍矿出口激增，印尼资源政策收紧风险对冲，国内精炼镍供应充足。
- 需求端消费平淡，下游采购意愿走弱，但海外库存回落提供一定支撑。
- 风险因素包括美伊冲突缓和和下游消费大幅回暖。
