镍周报：风险偏好承压，镍价下挫

风险偏好承压，镍价下挫 核心观点及策略 ⚫上周镍价下挫，宏观方面，美国非农大超预期助推加息预期上行，美伊局势未能取得突破性进展，市场风偏大幅回落，美元走强压制金属市场表现。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫基本面来看，菲律宾镍矿出口量激增，有效对冲了印尼收紧资源政策的风险，此外，主产国资源保护主义政策悉数兑现，主流MHP企业仍维持生产，国内精炼镍供应充足；下游方面，不锈钢厂排产较满但对高价货源相对抵触，三元前驱体企业库存偏高采购意愿走弱，电镀及合金需求不佳，海外库存延续回落，虽然消费端表现平淡，但在成本强支撑格局下，整体预计镍矿短期将维持偏强震荡。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫风险因素：美伊冲突缓和，下游消费大幅回暖 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价下挫，宏观方面，美国非农大超预期助推加息预期上行，美伊局势未能取得突破性进展，市场风偏大幅回落，美元走强压制金属市场表现。基本面来看，菲律宾镍矿出口量激增，有效对冲了印尼收紧资源政策的风险，此外，主产国资源保护主义政策悉数兑现，主流MHP企业仍维持生产，国内精炼镍供应充足；下游方面，不锈钢厂排产较满但对高价货源相对抵触，三元前驱体企业库存偏高采购意愿走弱，电镀及合金需求不佳，海外库存延续回落，虽然消费端表现平淡，但在成本强支撑格局下，整体预计镍矿短期将维持偏强震荡。 库存方面:截至6月6日，LME和SHFE库存合计为36.2万吨，周环比基本持平，其中LME库存增加3771吨，高位继续攀升，上期所库存减少2208吨，沪伦比值持平于7.58，LME0-3升贴水C结构维持-194.85美金/吨。 基本面来看，截止6月5日，国内镍铁周度产量为5.44万吨，其中华东地区产量3.76万吨，华南地区产量1.14万吨，华北地区产量4851吨。截止6月5日，国内镍铁厂周度库存降至2.95万吨，周环比下降4.5%。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%,Fe<20%,H20:33%上周五价格为66.5美元/湿吨，周环比持平，红土镍矿NI(CIF):1.8%,Fe<20%,H20:33%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。 宏观方面：美国5月非农新增就业人数增加17.2万人，大幅超预期的8.8万人，5月失业率维持4.3%，其中3月和4月合计上修9.3万人，创近两年以来就业市场最佳表现， 数据公布后，两年期美债收益率飙升至4.1%，市场继续计价年内存在的加息风险。美联储官员哈玛克表示，随着劳动力市场似乎趋于平衡，近期加息可能是合适的，就业报告再次证实，劳动力市场似乎大致处于平衡状态，其表示，失业率保持在4.3%，这与我所定义的充分就业基本一致，鉴于经济前景的不确定性，目前保持利率稳定是合理的。但如果近期趋势持续下去，可能很快就需要采取行动了。上周早前，美军中央司令部在社交媒体发文说，美军击落4架伊朗向霍尔木兹海峡发射的攻击无人机，随后空袭伊朗戈鲁克地区和格什姆岛的沿海雷达站，伊朗表示已对四艘试图未经许可穿越霍尔木兹海峡的邮轮进行开火，伊朗外交部发布美国关于违反停火协议的声明，而后特朗普称美国将尽快从伊朗战事中脱身，其表示正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段，但双方至今并未达成任何书面协议及明显的突破性进展；此外，美国对古巴采取军事行动的概率升至55%，其已从边缘事件变成需要纳入观察的风险变量。外媒消息称，日本央行正考虑6月启动加息，但鉴于中东局势高度不确定，官员们将在最后一刻尽量收集更多数据和信息后才作出最终决定。 印尼方面，2026年5月印尼精炼镍产量9800吨，环比持平，同比增加44.12%，2026年1-5月累计产量48600吨，累计同比增加89.11%。目前印尼精炼镍企业产能10000吨，产能利用率达98%，Mysteel预计6月印尼精炼镍预估产量9700吨，环比减少1.02%，同比增加18.29%。国内方面，据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年5月中国精炼镍产量33751吨，环比减少4.25%，同比减少6.23%；2026年1-5月中国精炼镍累计产量174163吨，累计同比减少0.95%。目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能50432吨，开工率为96.49%，产能利用率为64.58%。2026年6月中国精炼镍预估产量34245吨，环比增加1.46%，同比减少0.78%。 三、行业要闻 1、据海外市场消息，PT Trimegah Bangun Persada Tbk（NCKL，即Harita Nickel）已开始向PT Danantara Sumberdaya Indonesia（DSI）报告其镍铁出口，此举正值铁合金出口第一阶段“单一窗口”政策实施之际。NCKL首席执行官Roy Arman Arfandy透露，公司已通过政府向矿业企业推广的系统提交出口报告，政府方面也已提供相应的报告格式。他表示，尽管需要向Danantara报备出口活动，但出口流程仍正常进行。“已经有了表格和应用程序，我们从6月2日起已经开始实施。我们也不是每天都有出口，具体要看船期。我也在监控我们运营团队的情况，到目前为止应该没什么问题。”Roy于周三（6月3日）在印尼关键矿产博览会间隙接受采访时说。Roy还表示，公司镍铁的出口产能是旗下高压酸浸（HPAL）冶炼厂所产镍产品出口产能的两倍，但未披露具体规模。他强调，公司支持镍铁必须通过Danantara出口的政策，并相信这将加强印尼的出口治理。“我们肯定支持，确实有好处，可以更好地进行管控，这样更好。”Harita Nickel以回转窑电炉（RKEF）工艺生产镍铁，总产能为每年12万吨镍（以镍铁中镍含量计）；同时，其HPAL冶炼厂产能也为每年12万吨镍，产品形态为混合氢氧化物沉淀（MHP）。印尼政府此前已明确，PT DSI将作为战 略自然资源的单一出口管理者。第一阶段纳入管理的三大商品为毛棕榈油、煤炭和铁合金，镍铁作为铁合金的一种被包含在内。 2、据菲律宾统计局统计，2026年4月菲律宾出口镍矿834.01万湿吨，环比增加52.32%，同比增加53.81%，其中出口中国603.52万湿吨，出口印尼230.49万湿吨。2026年1-4月菲律宾出口镍矿累计量1753.41万湿吨，同比增加70.04%，其中累计出口中国1179.93万湿吨，累计出口印尼573.48万湿吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。