朝闻道：高波临近尾声，击球时机将现

报告发布日期 高波临近尾声，击球时机将现 朝闻道20260608 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略交易恶化与海外扰动冲击市场，逢低布局时机将现 ⚫近期市场持续承压。这并非对基本面的重新定价，而是交易结构的再平衡：本周科技股极致“缩圈”后因微观筹码恶化出现烈度较大的调整。6月5日晚间海外市场利率扰动再起，海外科技类资产大幅调整；6月6日监管层发表讲话，对部分机构“押赌赛道、风格漂移”的行为进行纠偏。这将短期压制投资者对科技股的风险偏好。但应看到国内风险评价延续下行，且市场整体调整充分，指数下行空间不大。新质生产力对经济的影响已经超过地产，中国经济新旧动能转换仍在加速，科技股调整后仍有产业趋势向好支撑。因此投资者不必过于恐慌，预计下周初再次释放筹码压力后，市场或将迎来反弹，可逢低分批布局。 震荡寻路依旧，物理AI接力AI制造：朝闻道202606052026-06-04震荡整固逢低关注，风大浪急莫逐高波：朝闻道202606032026-06-02五 月 震 荡 收 官 ， 六 月 震 荡 寻 路 ： 朝 闻 道202606012026-05-31 ⚫相关ETF：中证现金流ETF大成(159235) 风格策略风格阶段性平衡，静待AI制造降波 ⚫指数层面不确定性平稳，波动空间有限。动量信号集中在制造方向，但由“上行”转为“横向波动”，制造中的电子/通信/电力设备/机械设备产业预期仍在，需等待波动率收敛后的方向选择；周期中的基础化工/有色金属短期转为震荡。 ⚫相关ETF：银行ETF富国(159887)、公用事业ETF（560190） 行业策略化工：含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破 ⚫含氟聚合物价格底部向上，供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善，且国内企业含氟聚合物高端应用不断突破，为公司带来中长期成长性。根据百川盈孚，截止2026年6月5日，主流含氟聚合物PVDF（华东锂电级）/ PTFE价格年涨幅12.73%/ 23.81%。供需端边际好转，预计PVDF/ PVDF价格中枢有望底部上行。国内企业高端化不断突破，巨化股份超纯PFA产品正式量产，纯度达到半导体级要求，填补国内高端氟聚合物产业化空白。永和股份FEP产品在介电损耗、热失重及MIT（耐弯折）等关键指标上保持国内领先水平，并接近国际先进水平。昊华科技近年在高性能氟聚合物领域的聚四氟乙烯树脂和氟橡胶方向布局的关键技术取得突破，实现了从跟跑到并跑。 ⚫相关标的：巨化股份(600160，未评级)、昊华科技(600378，未评级)、永和股份(605020，未评级) ⚫相关ETF：化工ETF(159870/516020/516120/516220) 主题策略商业航天：催化密集，有望反弹 ⚫火箭卫星端催化不断，6月商业航天板块有望反弹。1）火箭端：6月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、星云一号、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。同时海外SpaceX也将在6月12日上市，我们认为商业航天作为主题投资赛道，近期催化密集有望提升市场关注度，看好SpaceX链配套公司、垣信链核心公司以及国内卫星端新一代技术提前布局的核心公司。 ⚫相关标的：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、信维通信(300136，买入)、西部材料(002149，未评级) ⚫相关ETF：卫星ETF(563790/563230) 风险提示：全球地缘的不确定性、原料价格波动、产业化进程不及预期等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。