豆粕：偏弱震荡，等待市场情绪稳定；豆一：震荡，关注抛储情况

豆粕：偏弱震荡，等待市场情绪稳定 豆一：震荡，关注抛储情况 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.01～06.05），美豆期价下跌，主要原因：美国推出新的关税措施令市场担忧中美贸易摩擦、美豆主产区天气良好、美国和伊朗有望推进和平谈判、市场整体情绪偏弱等。美豆首期优良率低于预期、美豆周度出口符合预期、美国农业部副部长表示中方将会履行采购协议及中方正在采购美豆，对于这些中性偏多因素，美豆市场选择性忽视、没有交易。从周K线角度，截至6月5日当周，美豆主力07合约周跌幅5.42%，美豆粕主力07合约周跌幅6.34%。 上周（06.01～06.05），国内豆粕期价下跌，豆一期价震荡。豆粕方面，主要受到美豆期价下跌影响。豆一方面，现货稳中偏弱，黑龙江省储抛储成交较好。从周K线角度，6月5日当周，豆粕m2609合约周跌幅2.44%，豆一主力a2607合约周跌幅0.13%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（06.01～06.05），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性。据USDA出口销售报告，2026年5月28日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约57万吨，周环比增幅约0.3%、同比增幅约84%；2025/26年美豆累计出口装船约3558万吨，同比降幅约20%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约28万吨（前一周约30万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约24万吨（前一周约14万吨），两者合计约52万吨（前一周约44万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约7万吨（前一周约0.4万吨），累计销售约1195万吨。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至6月5日当周，2026年7月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比下降（主要是美豆盘面价格下跌），盘面榨利均值周环比上升。3）美豆首期优良率低于预期，影响偏多。截至6月1日当周，美国大豆种植进度87%，去年同期约84%，五年均值80%。美豆优良率66%、低于市场预期68%，去年同期67%。本次美豆优良率数据低于预期、且略低于去年同期，影响偏多。美豆播种进入尾声、后续边际影响不大，主要看优良率数据。4）阿根廷大豆收获接近尾声，边际影响下降。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月3日当周，2025/26年阿根廷大豆收获进度约91.7%，前一周约84.6%，去年同期约88.7%。交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨（该预估持平前期），上年5030万吨。由此，目前阿根廷大豆收获接近尾声，维持丰产预期、边际影响下降。5）美国大豆主产区天气预报：据6月5日天气预报，未来两周（6月6日～6月19日），美豆主产区（不同产区略有差异）降水偏多、气温“先偏高、随后降至均值附近”，预计影响中性。 上周（06.01～06.05），国内豆粕现货价格下降。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升，主要是远月基差成交较好。据钢联统计，截至6月5日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约39万吨，前一周日均成交约13万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至6月5日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20万吨，前一周日均提货量约18万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至6月5日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-161元/吨，前一周约-148元/吨，去年同期约-56元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至5月29日当周，我国主流油厂豆粕库存约32万吨，周环比增幅约15%，同比增幅约23%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至6月5日当周，大豆周度压榨量约237万吨（前一周215万吨，去年同期224万吨），开机率约65%（前一周59%，去年同期63%）。下周（6月6日～6月12日），油厂大豆压榨量预计约255万吨（去年同期226万吨），开机率70%（去年同期63%）。 上周（06.01～06.05），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，较前周下跌60元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5060～5220元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4900～5160元/吨，较前周下跌0～60元/吨。2）东北产区农户售粮意愿上升，贸易谨慎收购。据博朗资讯，基层多数农户售粮积极性提升，但多数贸易商根据订单及走货情况谨慎收购，部分贸易主体降价收购或暂停收购。新季大豆播种面积较去年减少，多地新豆已经出苗，因前期降雨不均、出苗率不同。3）国储流拍、黑龙江省储大豆拍卖全部成交。据博朗资讯，6月1日中储粮网计划竞价销售国产大豆28600吨（2022年生产），全部流拍，底价4500元/吨。6月3日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆19188.156吨（2022年生产），全部成交，底价4400元/吨，溢价0元/吨，实际出库价预估为4500元/吨。4）销区市场采购谨慎，进口豆价低廉、对东北大豆形成压力。据博朗资讯，气温升高不利于豆制品制作及保存，各类厂家对原料大豆采购谨慎。进口豆量大且价格相对低廉吸引需求，对东北大豆成交及价格形成压力。 下周（06.08～06.12），预计连豆粕期价偏弱震荡，豆一期价震荡。上周美豆跌幅较大，虽然有天气良好及市场普跌等因素影响，但是关税忧虑可能更为重要。美豆市场迟迟不见中美峰会成果、关税安排落地，且无中方采购订单，同时美国新的关税措施出台、美豆出口需求忧虑重燃，美豆、美国玉米等美国农产品期价跌幅较大。但是截至目前，市场并无中美农产品贸易摩擦重启迹象，所以美豆市场对于该问题的交易可能过度。至于产区天气、美豆种植面积等，依然存在不确定性、目前还不能下定论这些因素具有持续利空影响。此外，美豆降价之后、有利于采购需求恢复。考虑到市场整体情绪偏弱，等待豆价止跌企稳，同时豆价也可能超跌反弹。国产大豆现货价格稳中偏弱，盘面则以震荡为主，关注黑龙江省储大豆抛储情况。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标