全球宏观不确定性影响风险资产情绪

6G政策明确时间表，加强AI、卫星、感知融合

• 工信部发布《关于组织开展6G创新发展部省协同试点专项行动的通知》，提出2029年形成自主创新6G技术方案，重点方向包括空天地一体化、沉浸式终端、工业6G专网等，强调与AI、卫星互联网、无线感知融合。
• 当前6G试点处于早期阶段，预计3GPP 6G标准化首个版本将于2026年9月落地，基础版本标准计划2029年完成，同步启动初步商用部署，带动基站、核心网、芯片和新型终端投资。
• 受益标的：三大运营商、中兴通讯、紫光股份、通宇通信、盛路通信、信维通信、世嘉科技、卓胜微、翺捷科技；测试仪器：坤恒顺维、创远信科。

AI算力Capex驱动下的供给瓶颈，持续推荐光模块、光纤板块

• 尽管博通AI芯片业务不及预期、非农数据强劲、美联储加息预期升温，但光纤光缆和光模块领域具备业绩安全垫，展现较强韧性。
• 光纤光缆出口额同比增长263.84%，出口均价同比增长204.32%；A2类预制棒报价2026年将达160元/等效芯公里，涨幅近550%。
• 全球AI数据中心建设带来硬件刚需，AI专用光收发模块市场规模预计2026年达260亿美元，年增长率超57%。
• 安全边际：供需瓶颈+AI资本开支刚需+订单可见度，具备优秀抵抗宏观不确定性能力。

当前观点及推荐逻辑

• AI发展阶段处于Scale-up和Scale-out加速期，算力基建仍在扩张期。
• 重点推荐：
  1. 算力&通信基础设施：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、英维克、光环新网等。
  2. 光网络升级：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技等。
  3. 边缘算力：网宿科技、优刻得、首都在线、移远通信、美格智能等。
• 推荐板块：
  1. 卫星互联网&低空经济：中兴通讯、通宇通信、海格通信、华测导航等。
  2. 产业智能制造：能科科技、赛意信息、三旺通信等。
  3. 信息安全：紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等。
  4. 液晶面板：TCL科技。

风险提示

• 地缘政治冲突、技术路线竞争、AI算力涨价可持续性、技术及应用进展、政策推进不及预期、系统性风险。