行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

宏观策略周报：全球贸易不确定性加大，全球风险偏好整体降温

2025-03-10 明道雨东海期货测试专用号2高级版

国内方面：2月PMI数据超预期，经济开局良好，整体延续复苏。特朗普政府对中国商品再加征10%的关税，外部冲击进一步加大。两会经济增长目标为5%左右，符合市场预期，提振经济增长信心；财政赤字率4%、赤字规模5.66万亿，政府支出明显增强；货币政策方面择机降息降准，有进一步宽松的预期，坚决稳住楼市和股市，中长期支撑股市走强。短期外部风险加大，但美元大幅走弱缓解人民币汇率压力，内需对冲刺激增强，国内风险偏好整体升温。
国际方面：美国2月ISM制造业PMI为50.3，创2022年6月以来新高，非制造业PMI为53.5，高于预期。经济仍具韧性，但关税升级及对墨西哥和加拿大加征25%关税，美国经济增长前景恶化，“滞胀”预期增强。2月非农就业人口增15.1万人，低于预期，失业率4.1%，就业市场短期有所放缓但仍较稳健。全球关税战风险升温，美国经济增长前景恶化，美联储降息预期升至3次左右，美元指数短期和美债收益率大幅走弱，短期风险偏好大幅降温。
结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>商品>国债。国内市场偏强震荡，股指维持谨慎做多。债市方面，债券价格短期震荡，谨慎观望。商品方面，欧美商品需求回升，美元短期走弱及关税战提升成本，商品市场整体震荡偏强。原油方面，OPEC+意外增产，关税战打压经济前景，俄乌地缘风险缓解，原油价格短期震荡偏弱，谨慎观望。有色方面，欧美商品需求回升，美元短期走弱及关税战提升成本，商品市场整体震荡偏强，谨慎做多。黑色方面，节后复工复产推进，下游需求回暖，供给侧改革有望推进，短期呈震荡走势，谨慎观望；贵金属方面，短期美元走弱及关税战升级导致避险需求增加，贵金属短期高位震荡，谨慎做多。
策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债；商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>黑色>能源。
风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。