电池化学品盈利改善，有机氟材料成长可期

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-06-05 3月24日与4月28日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84%；归属于母公司所有者净利润10.97亿元，同比增长16.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10.9亿元，同比增长14.65%。2026年一季度公司实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%，环比增长11.20%；归属于母公司所有者净利润4.8亿元，同比增长109.02%，环比增长37.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.7亿元，同比增长111.69%，环比增长25.50%。 收盘价（元）75.98近12个月最高/最低（元）80.88/30.76总股本（百万股）754流通股本（百万股）541流通股比例（%）71.74总市值（亿元）573流通市值（亿元）411 六氟磷酸锂、电解液回暖，电池化学品盈利改善。 2025年，公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%，其中电池化学品业务实现营收66.79亿元，同比增长30.57%，得益于下游新能源汽车及储能市场需求增长，带动产品销量大幅提升，实现毛利率10.93%，同比-1.33pcts；电子信息化学品业务实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，受AI及半导体等新兴领域需求拉动，盈利能力显著增强，毛利率达48.25%，同比+5.15pcts；有机氟化学品业务实现营收14.26亿元，同比下降6.70%，主要受国际贸易摩擦、含氟医药中间体市场竞争激烈等因素影响有所拖累，但板块盈利能力保持强劲，毛利率达61.74%，同比+0.65pcts。进入2026年一季度，电池化学品业务中核心产品电解液、六氟磷酸锂价格回暖，据百川盈孚，2026年一季度电解液、六氟磷酸锂市场均价分别达3.43万元/吨（同比+78%）、13.1万元/吨（同比+115%），行业景气回暖支撑公司盈利持续向好。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com 有机氟把握国产替代机遇，电容、半导体化学品布局稳步推进。 报告期内，受数字基建、新能源、数据中心等产业带动氟材料配套需求增长与国际主流氟化工企业退出影响，公司氟化液产品市场推广顺利，氟溶剂清洗剂、含氟医药中间体、含氟聚合物等产品需求稳定，公司市场份额稳固。电子信息化学品领域，江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂封装材料的自主可控；新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目进一步完善电容化学品在华中区域的产能布局；后续天津新宙邦半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目将新增电子级高纯氨水产能，并新增半导体级硫酸、IPA产品，进一步丰富电子材料产品布局，填补产业链空白。 投资建议 相关报告 伴随电池化学品材料景气回暖、电容、半导体化学品逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润21.00、25.57、30.68亿元（2026、2027年原值分别为14.47、18.51亿元，新增2028年盈利预测），同比增长91.4%、21.8%、20.0%，对应PE分别为27、22、19倍，维持“买入”评级。 1.Q3业绩符合预期，六氟有望推动电解液景气上行2025-11-172.新宙邦：25H1业绩稳健增长，电解液、有机氟业务放量2025-09-28 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期； （2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2年大型能源化工央企工作经验，7年化工行业研究经验，所在团队连续多年获Wind基础化工金牌分析师、Choice石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。