长盈精密作为精密制造全球龙头，持续拓展业务边界，已成为全球第五大智能终端及电子产品精密零组件制造商、第二大新能源电池精密零组件制造商、全球第四大人形机器人精密零组件制造商。公司依托深厚精密制造积累，领跑多个下游细分赛道，全球化布局形成12个制造基地与9个研发中心的产业网络，拥有20+核心精密制造工艺、约11000人的研发及工程团队、2014项全球注册专利。
核心业务及市场地位：
- 智能终端及电子产品精密零部件（2025年收入110.5亿元，占比58.7%）：涵盖各类消费电子的精密结构件、产品外观件、功能模组与电子连接器，客户覆盖全球知名智能手机、个人电脑及智能穿戴品牌，市占率2.0%，位列全球第五。
- 新能源关键结构件及连接组件（2025年收入68.6亿元，占比36.5%）：聚焦新能源电池精密壳体、外观件、顶盖及高压电连接产品，市场占有率9.7%，位居全球行业第二。
- 具身智能与新兴科技硬件（2025年收入1.8亿元，占比1.0%）：涵盖人形机器人精密零部件和总装服务、AI数据中心基础设施硬件、商业卫星通信精密结构件等，市占率3.3%，位列全球第四。
业绩表现：
- 营收稳步增长，2021-2026Q1分别为110.5/152.0/137.2/169.3/188.2/51.3亿元，2024年起随新能源产能释放收入快速上升。
- 盈利能力逐步向好，2021-2026Q1归母净利润分别为-6.0/0.4/0.9/7.7/6.0/1.3亿元，2024年利润创历史新高。
- 毛利率相对稳定，2021-2026Q1毛利率为17.4%/17.4%/19.9%/18.5%/19.0%/18.5%。
- 期间费用率控制良好，2020-2026Q1期间费用率分别为20.4%/21.4%/14.4%/17.4%/13.5%/14.1%/15.6%。
增长动力：
- 基石业务：智能终端精密零部件市场规模稳步增长，预计2030年达到8326亿元，公司市占率2.0%，位列全球第五。
- 第二增长曲线：新能源精密零部件市场规模快速放量，2021-2025年CAGR达44.7%，公司市占率9.7%，位居全球第二。
- 第三增长极：人形机器人精密零部件市场前景广阔，2035年市场规模预计达2074亿元，公司市占率3.3%，位列全球第四。
- 新兴业务：切入AI服务器高速铜连接模组领域，为全球知名连接组件厂商与数据中心客户供货；研发商用卫星通信精密结构件，已产生收益。
盈利预测：
- 预测2026-2028年收入分别为211.7、243.4、283.1亿元，归母净利润分别为8.2、12.2、15.7亿元。
- 首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：
原材料价格上涨风险、整合低于预期风险、下游需求不及预期、地缘政治风险、项目进度低于预期风险。
