原油日报：黎以有条件停火避免中东局势升温

市场要闻与重要数据 1、截至当天收盘，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌2.98美元，收于每桶93.04美元，跌幅为3.10%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.78美元，收于每桶95.03美元，跌幅为2.84%。截至今日2:30收盘，SC原油主力合约收跌2.17%，报595元/桶。（来源：Bloomberg） 2、巴基斯坦规划建战略石油储备，日媒：巴正与中国、沙特、科威特等国谈判。6月5日讯，一名巴基斯坦政府官员告诉《日经亚洲评论》：“巴基斯坦计划初期建立满足45天需求的石油储备，未来可逐步提升至90天。”这名官员透露，巴能源部计划采用多模式的战略石油储备体系，包括国家支持的应急库存、行业强制性库存以及保税商业仓储。在上述储备体系中，保税商业仓储引发讨论。这指的是在海关监管下的存储设施，进口石油或其他燃料可在此存储，供国内外贸易商再出口，无需立即缴纳关税和税费，一旦发生紧急情况，这些存储的燃料可用于巴基斯坦国内。《日经亚洲评论》引述另一位知情政府官员的话报道称，巴基斯坦正在与沙特阿拉伯、科威特、卡塔尔、阿联酋和中国谈判，计划在巴基斯坦境内建立保税终端。“瓜达尔港可以成为此类终端建设的选址之一”，该官员表示。（来源：Bloomberg） 3、俄罗斯官员称油市需重估，中东冲突或加剧供应短缺。6月4日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，当前全球石油市场正经历罕见危机，约有1200万桶/日石油未能进入市场，库存正在被消耗，市场尚未完全反映中东冲突影响。他称，若中东战事持续且海湾产油国未能增产，未来数月国际油市可能出现实质性供应短缺，所有石油市场估计都应大幅修正。诺瓦克还表示，已与沙特能源部长会面，双方认为石油需求仍存在不确定性。对于阿联酋退出欧佩克相关问题，他称欧佩克仍在全球油市中扮演重要角色，欧佩克+国家不打算分摊阿联酋的产量配额。俄罗斯方面预计今年将达到欧佩克+产量配额，但因炼厂非计划维护，当前产量较年初有所下降。此外，俄罗斯表示准备协助越南建立战略石油储备，并讨论液化天然气供应。俄罗斯财长西卢安诺夫则表示，未来应下调石油财政预算起征价格，以维持预算平衡。（来源：Bloomberg） 4、美国财长贝森特：未来针对俄罗斯石油的豁免将按国家分别逐一审批。对俄罗斯石油的豁免有助于压低能源价格。6月5日讯，美国财长贝森特表示，未来允许各国从俄罗斯购买石油的豁免可能会逐国授予，而不是一刀切地授予。贝森特周四在众议院筹款委员会作证时表示：“我强烈倾向于认为，如果还有进一步的豁免，那将针对具体国家，而不是一概而论。俄罗斯因这些豁免而获得的额外收入微乎其微。”（来源：Bloomberg） 5、美国总统特朗普：古巴正面临粮食短缺，并且缺乏能源和石油。（来源：Bloomberg） 6、古巴国家主席回应遭美制裁。古巴国家主席迪亚斯-卡内尔当地时间6月4日在社交媒体平台发文，回应遭美国制裁一事。迪亚斯-卡内尔在文中指出：美国总统再次发表针对古巴的威胁性言论；与此同时，美国财政部将更多古巴领导人、组织和企业列入其非法的制裁名单。这些措施旨在加强对古巴的封锁，并加剧古巴与美国之间的冲突态势。这种政治上的盲目，叠加了过去几周针对古巴的强制性胁迫措施，其目的就是为了伤害古巴人民。美国政府的侵略与卑劣行径，必将碰壁于古巴应对最坏局面、抵抗帝国主义攻势的决心。（来源：Bloomberg） 7、航运数据显示，伊朗5月份石油出口量降至每日30万桶以下，创至少六年来的新低。据航运数据，由于美国海军 封锁，伊朗5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量远低于30万桶。据Vortexa数据显示，伊朗5月份的出口平均约为每日20.9万桶，较4月的134万桶和3月的近190万桶大幅下降，这标志着自2019年底 至2020年初以来的最低水平。Vortexa分析师Claire Jungman表示：“主要驱动因素似乎包括霍尔木兹海峡周边的局势动荡、美国海军针对进出伊朗港口的船舶实施的封锁，以及船东、船运公司、保险公司和交易对手普遍不愿让 船舶和船员暴露在当前的安全环境中。”另一家机构Kpler的数据显示，降幅类似，但其将5月份出口量略微上调至每日26万辆，仍为六年来的最低水平。（来源：Bloomberg） 8、国际货币基金组织：全球石油库存预计将在7月降至75亿桶，创五年来最低水平；而伊朗战争爆发前约为80亿桶。伊朗战争已导致全球每日约1400万桶石油产量受到抑制，未来油价走势将取决于霍尔木兹海峡能否重新开放。（来源：Bloomberg） 9、惠誉评级：石油危机冲击全球增长前景。6月4日讯，惠誉评级在其最新发布的《全球经济展望》报告中指出，美伊战争引发的石油危机已对全球增长前景造成冲击。这促使惠誉将2026年全球增长预测下调0.2个百分点至2.4%。由于通胀走高挤压实际工资、抑制消费并推高企业投入成本，多个经济体的增长预测遭到普遍下调。然而，与人工智能相关的IT投资势头强于预期，为全球经济活动提供了缓冲，支撑了世界贸易和亚洲出口。霍尔木兹海峡的关闭目前已持续14周，惠誉假设要到7月才会开始重新开放。该机构已将2026年布伦特原油平均价格预测从3月预测的每桶70美元上调至87美元。石油冲击是全球增长的强劲逆风，但惠誉的基准预期远没有达到1970年代石油危机时那样严重。惠誉目前预计，美联储和英国央行今年将维持利率不变，但将在2027年恢复降息。欧洲央行将在6月加息25个基点，但惠誉预计这一趋势将在明年被逆转。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 由于特朗普的相关表态以及黎以有条件停火，目前市场对于和谈达成的预期再度重燃，虽然特朗普避免了中东战火重燃，但也无法打破目前的霍尔木兹海峡僵局，复航依然没有明确时间表。 策略 石油市场由于中东局势面临诸多不确定性，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险 风险 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、高通胀引发全球经济危机上行风险：美伊重新开战、全球石油库存下降至阈值引发实质性短缺 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com