加码AI空调，推进全球化布局

根据奥维云网公众号，5月18日，由奥维云网主办的“AI智感·风启未来——2026中国暖通空调产业创新峰会”在北京圆满落幕。奥克斯空调荣获奥维云网颁发的2026年度市场地位证明——AI智能空调中国销量第一。5月20日，奥克斯在广西桂林举行新品发布会，正式推出空气管家系列i9，对“AI破局之战”给出的关键答卷。 ►依托全球领先研发能力，积极拥抱AI技术根据奥维云网，空气管家i9率先通过了行业权威T/CAS L4级 智能认证，这一认证由中国家用电器研究院依据最新实 施的智能家电国家标准颁发，L4级代表的高阶智能，能够真正“读懂环境、读懂生活、读懂用户需求”。目前，L4级是行业目前认证的最高智能等级。 根据公司2025年报，公司在全球拥有超1,600人的专业技术研发团队，聚焦热力学、流体力学、节能技术、变频技术 、人机交互等基础学科与核心领域深耕研究。拥有2项国家CNAS实验室认证。公司自研AI节能核心算法+高效变频驱动技术，配合大排量压缩机等核心部件，实现±0.2ºC精准控温，旗 下省电侠Ultra机型最高省电48%，4小时可省1度电；同时，公司与阿里、百度等头部企业达成AI技术合作，实现智能语音空调的方言识别、个性化送风、主动式决策功能。 分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSAC NO：S1120523120002联系电话： ►加速全球布局，强化海外本地化运营根据公司2025年报，公司针对全球不同消费者使用场景，推出 针对性产品。针对中东地区的超高温沙尘使用场景，推出R32变频+冷媒冷却技术方案，攻克高温衰减及变频驱动可靠性难题；针对欧洲能源危机，公司结合气改电、0碳工业政策驱动，推出商用欧洲大能力热泵，实现空调+热水一体化解决方案；围绕智能化，公司的语音挂机空调支持英语、阿拉 伯语、越南语、泰语、马来语、西班牙语音6国语言。 公司持续推进海外售后服务体系建设，海外售后服务网 络覆盖马来西亚、泰国、越南、迪拜、沙特、西班牙、意大利等7个国家和地区，累计布局售后服务网点1,000家以上。海外服务中心已经实现1小时响应、4小时上门，48小时内解 决率达99%。 盈利预测 我们预计2026-2028年公司收入为306、321、345亿元，归母净利润为22、24、27亿元，对应EPS分别1.39、1.51、1.68元，以2026年6月4日收盘价11.25港元计算（根据同花顺， 汇率采用1港元=0.83人民币元），可比公司26年平均PE为11倍，对应PE分别为7/6/6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 关税政策变化、下游需求不及预期、上游原材料成本波动、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 正文目录 1.空调行业先锋，全球化布局筑牢发展根基...........................................................................................................................................42.股东结构：家族控股，激励目标彰显经营信心..................................................................................................................................53.业绩稳健增长，境外增长趋势明显........................................................................................................................................................74.盈利预测.........................................................................................................................................................................................................95.风险提示......................................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1 2022-2025年公司营业收入情况....................................................................................................................................................8图2 2022-2025年公司归母净利润情况................................................................................................................................................8图3 2022-2025年公司收入结构.............................................................................................................................................................8图4 2022-2025年公司分地区收入情况................................................................................................................................................8图5公司净利率及毛利率变动情况.......................................................................................................................................................9图6公司2022-2025年费用率变动情况..............................................................................................................................................9 表1奥克斯集团发展历程............................................................................................................................................................................4表2公司产品布局..........................................................................................................................................................................................4表3公司品牌布局..........................................................................................................................................................................................5表4公司股权结构（截止2025年底）...................................................................................................................................................6表5公司部分高管工作经历........................................................................................................................................................................7 1.空调行业先锋，全球化布局筑牢发展根基 公司深耕空调行业，是集团规模最大的产业。根据公司官网，作为奥克斯集团的下属子公司（旗下拥有3家上市公司：三星医疗601567、奥克斯国际02080、奥克斯电气02580），奥克斯空调品牌于1994年创立，集高品质家用和中央空调的设计、研发、生产、销售及服务于一体，截至2024年按销量计算为全球第五大空调企业、全球第四大家用空调企业，并在2018-2024年连续七年跻身全球家用分体式空调销量前三。 三十余载持续扩大生产规模，获得全球客户认可。根据公司官网，奥克斯集团目前在宁波、南昌、马鞍山、郑州、芜湖、巴西、印尼、泰国、波兰、德国、墨西哥、肯尼亚等地拥有17大制造基地，布局7大研发中心。 步入全球化与多元化发展新阶段。根据公司官网，2018年新建泰国、郑州生产基地；2023年成为亚运会官方空调独家供应商；2025年登陆港股，布局数据中心空调。 以家用空调为基本盘，延伸中央空调业务、布局数据中心液冷赛道。根据公司2025年年报，家用空调2025年收入占比87.3%，毛利率16.0%，是公司稳定现金流的核心支撑；中央空调业务收入占比10.9%，毛利率达31.0%。根据公司2025年年报，公司推出X9系列等竞争力较强的产品，重点突破市政工建、商业楼宇、酒店、学校等领域，同时将产品线向数据中心空调、液冷空调等赛道延伸。 坚定推进双轮驱动，发展自主品牌。根据公司2025年年报，公司同步发展OBM自主品牌与ODM代工业务，构建多层次品牌矩阵：以AUX为主品牌布局全球化市场，华蒜主打高性价比普惠市场，AUFIT聚焦年轻化消费群体，ShinFlow进军高端市场，实现智能化、高性价比、年轻化、高端化全覆盖，精准匹配不同用户需求。 2.股东结构：家族控股，激励目标彰显经营信心 家族控股，主要股东是郑坚江及其家族。根据2025年报，公司股权结构清晰，实际控制人为郑坚江先生，其控股公司奥克斯控股对公司持股约82%。 资料来源：公司2025年报、华西证券研究所 公司高管团队伴随公司发展十余载，同时吸纳同业优秀人才。根据同花顺iFinD,公司高管团队稳定，研发总经理卓森庆先生和财务负责人、董事会秘书张波先生均在公司有10年以上任职经历。 表5公司部分高管工作经历 3.业绩稳健增