研究观点与核心观点
- 全球市场：五月全球市场延续四月走势，AI链主纳指持续上涨，韩国综指涨幅最大，巴西、印尼等市场因油价、大宗商品影响及缺乏AI含量表现疲软。AI链中，存储共识强、竞争格局清晰、估值低，算力龙头NVDA等估值较高，存储仍处于低估值区间。
- 美股市场：半导体、科技板块带动指数上行，其他板块多为负。市场集中度高，US10Y利率横在4.5左右，需提高警惕。硬件（SMH）YTD涨幅66%，五月硬件内部分化，软件（IGV）反超硬件，但硬件缩圈，需注意分散风险，FirstCall五月下旬开始留强减弱，六月将继续止盈。
- 黄金市场：五月表现平淡，MTD收益-1.7%。五月下旬油价和利率回落，金价依然疲软，原因可能是利率下行但市场忧虑未退（待6月CPI数据）。黄金三大买家中，央行增持、散户加速卖出，短期金价受利率预期压制，中长期逻辑不变，利率预期掉头后金价上行空间将被打开。
- 亚马逊：Bedrock（模型调用）占AWS AI收入比例升至37%，增速可能超IaaS成为主要利润来源，与Anthropic绑定战略相关。亚马逊通过自研芯片降本，Bedrock已有50%驱动来自自研芯片，部分解释了NVDA涨不动、ASIC起量现象。
- SpaceX：实际价值约6720亿，仍不到IPO价格零头，市场流动性和新一代美国梦的兑现程度得到验证，IPO后追高需谨慎。
- FOMC首秀：沃什接手通胀偏热、油价/地缘推通胀环境，债市已提前加息，6月10日CPI数据将受关注。短期内建议降低仓位，明确方向再做选择。
关键数据与研究结论
- 纳指：杠杆-东亚，尤其是韩国综指呈倍数上涨。
- 硬件板块：SMH YTD涨幅66%，五月硬件内部分化，IGV反超硬件。
- 黄金：MTD收益-1.7%，央行增持、散户加速卖出，短期受利率预期压制。
- 亚马逊：Bedrock占AWS AI收入比例升至37%，50%驱动来自自研芯片。
- SpaceX：实际价值约6720亿，不到IPO价格零头。
- FOMC：6月10日CPI数据将受关注，短期内建议降低仓位。
