从细分品类维度来看，成熟制程扩产带动相关设备需求上涨，存储、逻辑代工板块设备采购需求呈现分化抬升态势。受下游客户厂房建设、产线扩容投入拉动，全球设备资本开支整体稳步走高，此前市场普遍预估行业全年规模在800亿美元区间，目前行业体量有望冲击1500亿美元。相较于三个月前的行业预判数据，公司上调全品类设备市场景气预期，订单增量持续超出此前市场一致预期。
针对2026自然年中国晶圆制造设备市场，公司大幅上调增长预判，全年增速由三个月前不足10%上调至接近30%。具体来看：
- DRAM设备：受国内客户扩产投入热情高涨影响，国内DRAM设备需求增速上调至接近30%，此前预期增速仅10%~15%。
- NAND设备：行业需求由此前预判同比下滑20%~30%修正为持平2025年高位水准，国内存储厂商资本开支维持高位。
- 逻辑与晶圆代工设备：需求增速从此前约10%上调至20%，新兴本土客户采购意愿显著回暖，公司此前曾预判该类客户资本开支出现下滑。
虽然2025年国内新兴客户资本开支增幅不及公司前期预期，但管理层笃定2026年国内逻辑、代工设备采购需求上行确定性极强。截至6月，上半年行业订单落地情况明确，大量下半年设备订单已完成初步接洽，全年需求能见度充足。
营收规模稳步增长背景下，受生产成本抬升、前期前置投入加大影响，公司预计2027财年上半年毛利率与2026财年基本持平。依托下半年营收环比改善，公司下半年盈利水平将迎来进一步修复。公司定价方针为产品售价匹配自身附加价值，计划在未来两年左右时间，将整体毛利率提升至较高水平。
2027财年上半年绝大部分设备订单已敲定落地，本轮订单议价空间有限，仅部分订单通过增设附加费用的方式转嫁成本。下半年全新设备订单仍具备涨价空间，公司将依托自身短交期的竞争优势推进新一轮产品提价磋商。从2028财年开始，公司计划推行年度常态化调价机制，结合产品新增功能、全新机型迭代同步调整产品定价。本次涨价不局限于单一产品线，调价范围覆盖公司旗下全部主力设备品类。
券商估值测算目标：东京电子12个月目标股价62000日元，当前收盘价53710日元，潜在涨幅15.4%，维持买入评级。估值测算方式：参考全球半导体设备行业平均估值，采用市盈率40倍、市净率18倍、企业价值/息税折旧摊销前利润13倍的行业溢价估值，相对行业平均溢价15%。
