系列点评四十四5月销量同比转正，海外销量再创新高

5月销量同比转正海外销量再创新高 glmszqdatemark2026年06月03日 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件概述：公司发布5月产销快报，5月新能源汽车批发销售38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%；新能源乘用车批发销售37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。分品牌看，5月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别33.0万辆、1.6万辆、3.0万辆、286辆。 推荐维持评级当前价格：94.82元 5月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司5月新能源乘用车批发销售37.7万辆，同比持平，环比+20.0%，环比继续改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-5月累计销售138.0万辆，同比-20.5%。分品牌看，5月王朝海洋销量33.0万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.6/0.03/3.0万辆，合计4.7万辆，占比12.2%，相比2025年5月的占比7.5%提升明显，高端化持续推进。 出海保持高增长不断深化海外布局。5月新能源出口销量16.0万辆，再创2026年单月新高，同比+79.9%，环比+19.1%；1-5月累计出口销量61.6万辆，同比+64.6%。近两个多月受海外局势冲突影响，国际油价大幅上涨，公司产品在海外订单和销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个，其余覆盖东盟和新兴市场。 相关研究 1．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十三：4月销量环比继续改善出海及高端化持续推进-2026/05/062．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十二：2026Q1毛利率环比改善出口高增打开成长空间-2026/04/303．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十一：3月销量环比明显改善出海延续高景气度-2026/04/024．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十：2025整装待发2026出口加电-2026/03/295．比亚迪（002594.SZ）系列点评三十八：高端+出海向上静待旺季来临-2026/02/03 公司发布首款自研智驾芯片加速推进智能化下半场。5月28日，比亚迪在深圳全球总部举行“敢为”智能化战略发布会，公司发布了自研智驾芯片，升级了天神之眼5.0高阶智驾体系，并推出城市领航辅助驾驶安全兜底服务，加速向智能化转型。公司发布的中国首款4nm制程智驾芯片“璇玑A3”，已开启规模化量产，支持L3、L4级自动驾驶。该芯片采用车规级4nm工艺，拥有16核CPU，主频高达2.5GHz，DMIPS算力达420K，带宽达273GB/S，整车算力（3颗）超2100TOPS。对比行业同级别产品，璇玑A3的单位算力功耗降低了20%，算力利用率提升了100%。 推出天神之眼5.0高阶智驾体系全系车型均可选装。公司推出“天神之眼5.0”智驾系统，通过强化学习加闭环训练实现AI大模型自进化，智驾能力大幅提升；天神之眼自动驾驶版（L3/L4）将首搭超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像头等配置，硬件实现显著升级。价格方面，全系所有车系均可搭载天神之眼B辅助驾驶及激光版，搭载天神之眼C的新车选装价格统一为12,000元。同时，公司推出城市领航辅助驾驶安全兜底服务，承诺为城市领航安全兜底1年。 发布超级智能体迪迪虾能够实现全仓记忆跨域互动。迪迪虾是比亚迪基于整车智能体系打造的“超级智能体”，全面升级了中央大脑与整车智能体的情感架构，具备“陪伴、理解、执行”三方面能力。在现场演示中，迪迪虾展示了基于端到端自然语言对话的大模型能力，系统能够在多次交流中记住用户偏好、理解模糊表达，并主动判断需求，实现从被动语音助手向主动型AI助理的转变。 发布宋Ultra系列体现技术发布即商品化能力。公司发布会同步上市的宋UltraDM-i，可搭载天神之眼B激光版，首搭“迪迪虾”，并配备云辇-C等技术。公司并不停留在技术概念发布，而是迅速将智能化与其既有的DM、刀片电池、云辇 等能力整合进主销车型，推动整车智能化的发展。 投资建议：我们看好公司智能化水平的提升，技术不断升级驱动产品力向上，叠加 出 海 高 景 气 和高 端 化 稳 步 推 进 ， 预 计2026-2028年 营 收 为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/7.14元/股，对应2026年6月3日94.82元/股收盘价，PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室