镍&不锈钢日报20260603

镍&不锈钢：多空交织下，预计恢复震荡走势

核心矛盾
当前镍盘面日内震荡偏弱，持续上涨动力匮乏。短期预计维持震荡走势，节前建议减仓过度为主。

利多解读

1. 供应端：IMIP因山体滑坡导致MHP产量受损，镍盐产业链短期供应偏紧；4月26日印尼新版资源税落地，整体成本线上移；印尼汽车电池“泰坦计划”与华友钴业合作继续推行，中资在镍产业链绑定更加深入。
2. 库存数据：LME镍库存持续处于历史峰值，消化困难；国内镍生铁库存下降，但不锈钢库存持续高位，出口受阻导致终端消化难度上升。

利空解读

1. 供应端：菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加。
2. 需求端：精炼镍需求持续疲软，过剩延续，整体终端需求无明显上涨驱动；关税政策缓冲期后引来产业链负反馈，镍铁端成本支撑整体下移。

关键数据

• 沪镍：主力合约收盘价14485元/吨，库存12700吨，LME镍3个月库存278064吨。
• 不锈钢：主力合约收盘价15065元/吨，库存936.3万吨，LME镍库存持续处于历史峰值。
• 镍矿：中国港口镍矿库存分港口季节性波动，菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15-100美元/湿吨。
• 产业链利润：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性波动，8-12%镍生铁出厂价全国平均1250元/镍点。

策略推荐

1. 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约卖出60%），或卖出看涨期权锁定利润。
2. 采购管理：根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约买入），或买入虚值看涨期权对冲价格上涨风险。

研究结论
短期镍&不锈钢市场多空交织，预计恢复震荡走势。建议关注镍铁不锈钢链路估值修复预期，节前减仓过度为主，中长期需平衡供应端成本支撑与需求端疲软矛盾。