PTA月报：供需两弱延续

一、行情回顾 5月PTA月均价下跌。主要受美伊谈判乐观预期、霍尔木兹海峡问题缓解、布伦特原油价格下跌等因素影响，对PTA成本支撑减弱。下游聚酯开工负荷低于去年同期约10个百分点，需求不佳。PTA现货供应充足，利空市场心态。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. PX检修兑现不足，供应压力较大 5月国内部分PX装置检修进程延迟，产量稳中小涨。需求端PTA开工负荷低，减停产事件频发，PX进入累库周期。预计6月PX价格存在下滑可能。

2. PTA去库行情或了结 4月检修的部分PTA装置未重启，5月装置集中检修，PTA大幅去库。5月末PTA社会库存预估值为393.6万吨。6月PTA装置检修仍较多，去库幅度或放缓。预计6月PTA价格存在回落可能。

3. 下游补库需求不佳 截至5月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片价格分别下跌300-920元/吨。坯布行业景气度回落，内需降温，外贸承压。预期6月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。

三、后市展望 油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅下移。6月PX成本支撑不佳，PTA去库幅度或放缓。下游需求疲软，预期6月PTA价格存在回落可能。