PTA月报：供需两弱延续

行业PTA月报 2026年06月01日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 供需两弱延续 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃PX检修兑现不足，供应压力较大。油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅下移。4月因亚洲二季度集中检修期，进而国内PX产出量收窄，霍尔木兹海峡问题持续，炼厂预备性降负，进口份额降幅明显，因此PX去库力度扩大；然5月份国内部分PX装置检修进程迟迟未兑现，且存在部分工厂提负运行现象，国内产量稳中小涨，反观需求端PTA工厂计划内及计划外减停产事件频发，因此PX进入阶段性累库周期。预计6月PX绝对价格存在下滑的可能。 《成本推涨行情再现》2026-04-01 《供应端缩量明显》2026-05-08 PTA去库行情或了结。PX成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。 下游压力不断增加。坯布行业整体景气度回落。一方面内需市场持续降温，叠加上游原料价格连连下跌，绒类坯布售价随之下行，仿真丝、春亚纺类出货速度相对较快，价格表现坚挺。市场低迷态势下，织造企业生产热情减退，临近月底，减停产行为有所增多。外贸端同样承压：中美经贸磋商虽有突破，但关税降幅暂未公布。海外采购商预期原料仍有降价空间，新单议价压价情况突出，再加上海运费高位运行，企业利润空间持续被挤压。目前多数工厂订单仅够支撑两周生产，订单接续压力较大。受内外需求双重拖累，企业生产节奏放缓，原料补库也偏向保守。预期6月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 我们认为进入6月PTA价格存在回落的可能性。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.PX检修兑现不足，供应压力较大..................................................................-4-2.PTA去库行情或了结..........................................................................................-5-3.下游补库需求不佳............................................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 5月PTA月均价下跌。美伊谈判乐观预期，市场预期将有更多船只通过霍尔木兹海峡，布伦特原油价格一度下跌至4月20日以来的低点，对PTA成本支撑减弱，市场预期转弱。下游聚酯开工负荷低于去年同期约10个百分点，需求不佳。虽然终端纺织企业的坯布库存已经降至近七年内的低点，但纺织企业对聚酯采购谨慎，聚酯工厂高产销次数有限，需求自下而上负反馈，下游聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。另外，PTA现货仍然供应充足，并未出现货紧情况，利空市场心态。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.PX检修兑现不足，供应压力较大 5月份PX价格维持在1420-1571美元/吨附近。受成本及供给影响，亚洲PX市场震荡下挫。节后因特朗普态度缓和，宣布和伊朗和谈顺利，油价出现明显回落，PX成本支撑疲软。同时5月初国内部分装置小幅提升运行负荷，加以等待后续检修预期兑现，需求端PTA开工负荷亦处于历史地位附近，因此月初期PX价格高位回落，单日最高下跌63美元/吨，而后因地缘政治局面反复，PX市场进入区间震荡阶段；至月下旬伴随性美国和伊朗将会达成和平协议的利空消息传出，国际油价高位跳水。尤其是国内多套PX装置检修计划推迟，引发供应缩量不及预 期，参与者后市心态承压，月下旬PX商谈单边下行。 进入6月，油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅下移。4月因亚洲二季度集中检修期，进而国内PX产出量收窄，霍尔木兹海峡问题持续，炼厂预备性降负，进口份额降幅明显，因此PX去库力度扩大；然5月份国内部分PX装置检修进程迟迟未兑现，且存在部分工厂提负运行现象，国内产量稳中小涨，反观需求端PTA工厂计划内及计划外减停产事件频发，因此PX进入阶段性累库周期。预计6月PX绝对价格存在下滑的可能。 2.PTA去库行情或了结 从PTA库存来看，地缘问题导致市场心态谨慎，4月检修的部分PTA装置仍未重启，5月PTA装置集中检修，PTA日度产能运行率一度跌破60%。PTA大幅去库。5月末PTA社会库存总量预估值为393.6万吨，较上月下降77.7万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在250.5-450.6元/吨，PTA自身利润有限，PTA下游需求维持低位，供应压力有限，以去库为主。6月后聚酯负荷下降空间有限，PTA供应端负荷压缩空间有限，继续去库的空间将收窄。 进入6月，美伊风险溢价仍存，且海峡尚未完全恢复，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。从供需端来看，国内多套PX装置检修进程延迟至7月份进行，而部分前期损失生产能力陆续恢复，进而供应端降幅不及预期，反观需求端PTA开工负荷下滑至历史偏低水平，且后续减停产力度逐步扩大，整体去库步伐相对平缓，挤压参与者后市信心，PX成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同 期。PTA去库存幅度或进一步放缓。我们认为进入6月PTA价格存在回落的可能性。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.下游补库需求不佳 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至5月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为8400元/吨、9450元/吨、8750元/吨及8380元/吨，价格相较于4月底大幅下跌。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别下跌了525元/吨、400元/吨、300元/吨和920元/吨。聚酯产品价格均跟随原料，快速下降。 我们认为坯布行业整体景气度回落。一方面内需市场持续降温，叠加上游原料价格连连下跌，绒类坯布售价随之下行，仿真丝、春亚纺类出货速度相对较快，价格表现坚挺。市场低迷态势下，织造企业生产热情减退，临近月底，减停产行为有所增多。外贸端同样承压：中美经贸磋商虽有突破，但关税降幅暂未公布。海外采购商预期原料仍有降价空间，新单议价压价情况突出，再加上海运费高位运行，企业利润空间持续被挤压。目前多数工厂订单仅够支撑两周生产，订单接续压力较大。受内外需求双重拖累，企业生产节奏放缓，原料补库也偏向保守。预期6月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心小幅下移。4月因亚洲二季度集中检修期，进而国内PX产出量收窄，霍尔木兹海峡问题持续，炼厂预备性降负，进口份额降幅明显，因此PX去库力度扩大；然5月份国内部分PX装置检修进程迟迟未兑现，且存在部分工厂提负运行现象，国内产量稳中小涨，反观需求端PTA工厂计划内及计划外减停产事件频发，因此PX进入阶段性累库周期。预计6月PX绝对价格存在下滑的可能。 PX成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。 坯布行业整体景气度回落。一方面内需市场持续降温，叠加上游原料价格连 连下跌，绒类坯布售价随之下行，仿真丝、春亚纺类出货速度相对较快，价格表现坚挺。市场低迷态势下，织造企业生产热情减退，临近月底，减停产行为有所增多。外贸端同样承压：中美经贸磋商虽有突破，但关税降幅暂未公布。海外采购商预期原料仍有降价空间，新单议价压价情况突出，再加上海运费高位运行，企业利润空间持续被挤压。目前多数工厂订单仅够支撑两周生产，订单接续压力较大。受内外需求双重拖累，企业生产节奏放缓，原料补库也偏向保守。预期6月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 我们认为进入6月PTA价格存在回落的可能性。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司