股指月报

行业股指月报 2026年6月3日 宏观金融团队 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 观点摘要 行情回顾：5月，AI产业链上游板块受韩国海力士等企业业绩大爆发的影响再次迎来新一轮趋势性行情，带动上证指数于5月中旬站上4200点。但进入到5月下旬，监管趋严，部分资金兑现离场，指数再次调整。Wind全A累计上涨0.55%，沪深300指数上涨1.76%、上证50指数下跌2.16%、中证500指数上涨0.12%、中证1000指数上涨0.32%。股指期货方面，IF、IC、IM主力合约分别环比上涨1.81%、0.11%、0.86%，IH主力合约下跌2.18%，期货表现总体略强于现货。 宏观经济跟踪：1）美国总统特朗普访华，双方元首确认将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位；2）美伊仍处于“谈而不决、战而不打”的僵持状态，双方正在努力敲定谅解备忘录，但从各方传递出的消息来看，美伊在伊朗放弃高浓缩铀库存、开放霍尔木兹海峡等问题上仍存在明显分歧；3）国内方面，4月各项经济指标呈现“生产端复苏、出口表现整体仍超预期、内需修复动能延续偏弱、投资增速放缓”的特征；地产销售呈现底部修复状态，部分核心城市“小阳春”行情持续，市场活跃度有所提升，而地产投资与土地成交依然处于疲弱状态；4）流动性方面，两融余额持续创新高，国家队资金仍在继续流出，后续弹药充足，居民存款搬家效应延续，带来持续流动性。 后市展望与交易策略：外围市场方面，美伊仍处于“谈而不决、战而不打”的僵持状态，双方正在努力敲定谅解备忘录，但从各方传递出的消息来看，美伊在伊朗放弃高浓缩铀库存、开放霍尔木兹海峡等问题上仍存在明显分歧，区域性军事扰动时有发生，市场情绪保持相对谨慎。美联储方面，美国最新劳动力市场数据仍较为火热，市场预期加息概率持续上行。国内来看，当前国内经济仍处于缓慢复苏状态，内需仍待政策提振；企业层面，Wind全A营收增速已实现全面由负转正，归母净利同比增幅全面走扩，企业层面盈利拐点已经到来，A股未来的主要驱动力量或逐步从流动性转为实质性的业绩改善。但当前盈利改善的板块多为产业链上游，而链接下游终端消费的板块仍面临压力，企业基本面也呈现结构性分化。综合而言，当前美伊双方核心分歧依然存在，关注谅解备忘录最终的签署情况。短期而言，当前市场资金与情绪大量堆积在局部板块，结构性分化明显，资金兑现压力加大，存量博弈下预计短期市场或延续震荡运行；中长期来看，原油价格暴涨带来的流动性担忧预计会在冲突缓解后有所改善，且中国受益于供应链的竞争优势更具韧 性，宏观经济基本面与企业盈利拐点或已到来。此外，国家队资金当前资金储备充裕，居民端存款搬家延续持续注入新增流动性，届时资金面与基本面共振之下指数将进一步向上运行。市场风格上，短期而言，部分低位价值股的防御属性或将有所体现，但科技成长依然是中长期主线，长期更为看好与新质生产力更为相关、且盈利确定性更强的IC，小盘指数IM也会受到创业板的连带影响而有所受益。 目录contents 一、市场回顾...........................................................................................-5- 1.1市场行情回顾......................................................................................-5-1.2行业板块情况......................................................................................-6-1.3估值比较..............................................................................................-7- 二、期货指标分析...................................................................................-8- 2.1成交持仓分析......................................................................................-8-2.2基差分析..............................................................................................-9-2.3跨品种价差分析................................................................................-10- 三、宏观经济跟踪.................................................................................-11- 3.1美国总统特朗普访华，双方元首确认将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位........................................................................................-11-3.2美伊仍处于“谈而不决、战而不打”的僵持状态.....................-11-3.3宏观经济数据分析：4月各项经济指标呈现“生产端复苏、出口表现整体仍超预期、内需修复动能延续偏弱、投资增速放缓”的特征；地产销售呈现底部修复状态，部分核心城市“小阳春”行情持续，市场活跃度有所提升，而地产投资与土地成交依然处于疲弱状态.......................................................-12-3.4流动性分析：两融余额持续创新高，国家队资金仍在继续流出，后续弹药充足，居民存款搬家效应延续，带来持续流动性...............................-13- 四、后市展望与交易策略.....................................................................-14- 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 元旦期间，美国对委内瑞拉采取了军事行动，但对A股的利空影响并不大，反而由于人民币的持续升值，以及港股领涨全球股市，开年首周A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元。随着商业航天概念的爆发，全市场交投情绪火热，沪指14连阳创最长连阳记录，全市总成交一度达到近4万亿水平。 然而随着市场的暴涨，监管层逐步发力“降温”。1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。中国证监会召开2026年系统工作会议，其中提到，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。雪球永久封禁11个违规账号，严打非法荐股、过度炒作等。从监管层态度来看，股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而不是疯牛，受此影响，市场情绪有所转弱，指数呈现震荡整理走势。 随着特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，市场引爆鹰派预期，叠加美伊和谈消息传出，前期快速上涨的贵金属板块迎来瀑布式下跌，并一同带崩整个商品市场与资本市场，1月最后一个交易日与2月首个交易日，指数大幅回调，但上证4000点位置支撑较为强劲，春季行情延续，周期、科技、电力等板块快速轮动，指数重回4150附近位置。直至美以伊冲突爆发，其冲突范围与持续性超出市场预期，市场再次面临压力，而国内两会进行时，带来一定政策利好与情绪提振，指数快速下跌后缓慢修复，但随着美伊冲突持续僵持，超出市场原本预期，通胀预期再次抬头，风险资产整体受到压制，上证指数一度跌破3800点，市场赚钱效应较差。 4月以来，随着地缘风险的缓和，指数逐步反弹。美国方面延长了停火协议时间，侧面反映出美方并不想战争扩大化的态度，市场情绪逐步提振，指数明显反弹，AI产业链上游板块受韩国海力士等企业业绩大爆发的影响再次迎来新一轮趋势性行情，带动上证指数于5月中旬站上4200点。但进入到5月下旬，监管趋严，部分资金兑现离场，指数再次调整。 5月，Wind全A累计上涨0.55%，沪深300指数上涨1.76%、上证50指数下跌2.16%、中证500指数上涨0.12%、中证1000指数上涨0.32%。股指期货方面，IF、IC、IM主力合约分别环比上涨1.81%、0.11%、0.86%，IH主力合约下跌2.18%（按收盘价计算），期货表现总体略强于现货。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指下跌1.06%，深证成指上涨3.10%，创业板指上涨9.81%，中小盘上涨0.58%。市场风格方面，成长、稳定板块领涨，涨幅分别为6.26%、2.64%，消费板块领跌，跌幅为6.30%。 1.2行业板块情况 沪深300分行业来看，5月，通信、信息、公用板块上涨，涨幅分别为24.00%、16.63%、3.66%，其余板块均有所下跌，材料、医药、能源板块领跌，跌幅分别为 10.70%、7.93%、7.43%；中证500分行业来看，公用、信息、通信板块上涨，涨幅分别为17.56%、12.23%、1.66%，其余板块均有所下跌，房地产、原料、消费板块领跌，跌幅为11.85%、6.73%、6.41%。 一级行业看，通信、电子、公用事业板块领涨，涨幅分别为20.40%、17.88%、8.26%，石油石化、农林牧渔、钢铁板块领跌，跌幅分别为15.07%、13.06%、11.57%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.3估值比较 估值方面，5月29日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.56、11.24、36.75、54.53倍，较上月底分别-0.08、-0.36、+0.24、 +0.09，分别处于近十年以来90.62%、72.93%、88.27%、88.02%的分位水平。当前，沪深300、中证500、中证1000的滚动市盈率均已处于历史偏高状态。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、期货指标分析 2.1成交持仓分析 5月股指期货成交有所放量。IF、IH、IC、IM日均成交量分别为11.33、5.61、16.90、25.19万手，分别较上月增加2.04、1.30、3.03、5.38万手。 5月股指期货持仓有所增长。IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为25.98、11.18、30.11、42.02万手，分别较上月增加0.60、0.94、1.18、3.09万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2基差分析 基差方面，四大指数主力合约贴水整体小幅走扩，仅IM合约贴水收窄。截至5月29日，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合