沃尔玛公司：是否足够好？

WMT的1FQ27业绩指引在绝对值上表现尚可，但43倍的NTM市盈率我们认为还有提升空间。电商销售增长26%，广告增长36%，会员增长保持双位数。然而，一个反复出现的主题是：飞轮效应中，顶线关键绩效指标持续优于利润转化，利润转化尚未达到预期。燃料成本对所有零售商都是个挑战，只要能源价格保持高位，它就会从调整后的营业利润增长中扣除罚金。如果没有更高的燃料价格，1FQ27调整后的营业利润同比增长率本可以达到7.6%。最终，利润转化需要加速，才能证明并/或扩大当前的估值。在此期间，这些业绩在更广泛的零售环境背景下是稳健的，并表明WMT能够继续抢占市场份额。可持续的US电商增长率为40%以上，支撑了零售媒体、会员、1P/3P和自动化的发展势头。竞争壁垒因食品市场份额的增长而加深。电商亏损再次开始上升，US电商增长放缓至<15%（同店销售增长<2%）。Flipkart亏损超出预期。摩根士丹利给予WMT“增持”评级，目标价140美元，预计到2026年5月19日收盘的股价为134.20美元。市场价值目前为1,072.8亿美元，52周范围为93.43-135.16美元。摩根士丹利认为WMT已从被AMZN边缘化的实体零售商转变为电商和供应链颠覆者，因此当前的估值水平是合理的。