市场分析
宏观面
- 宏观事件：
- 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府工作报告设定赤字率4%左右，拟发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 4月经济数据：固定资产投资同比下降1.6%，扣除房地产投资后项目投资同比增长1.3%。
- 通胀：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%。
资金面
- 财政：1-4月财政平稳开局，收入同比增长3.5%，支出同比增长1.3%。资源税及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%。
- 金融：4月社会融资规模增量同比少增，存量增速回落至7.8%。人民币贷款减少100亿元，信贷增长放缓，企业债券融资显著多增。M1同比增速5.0%，地产销售边际改善和制造业PMI高于荣枯线形成一定支撑。
- 央行：6月2日开展2亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率较前日小幅下降。
市场面
- 价格：6月2日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.66元、106.46元、109.29元、114.24元，涨跌幅分别为0.01%、0.04%、0.06%、0.00%。
- 价差：TS、TF、T和TL净基差均值较前日分别下降0.018元、0.036元、0.053元、0.052元。
综述
- 国债期货延续上涨态势，央行逆回购骤降至2亿元，DR007稳于1.36%，显示银行体系流动性充裕。
- 经济内生性修复动能不足，但超长端期限利差已处历史偏低水平，进一步下行面临政策层对长端收益率过低的警惕及风险偏好回升的约束。
- 短期债市预计延续震荡偏多格局，短端确定性较高，长端建议逢回调配置，重点关注专项债发行节奏及央行逆回购操作规模的变化。
策略
- 单边：2609合约中性对待。
- 套利：关注TF2609基差反弹，关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
