原油早报：伊朗暂停对话威胁双峡，盘面放量止跌反弹

期货研究报告 2026年6月3日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：Brent7月合约收94.58美元/桶（-0.42%）；WTI7月合约91.5美元/桶。SC主力夜盘收603.6元/桶。盘面在6月1日因伊朗暂停对话放量大涨逾5%后，6月2日小幅回吐，量价表现显示市场反应相对克制，成交未现恐慌性追涨，突发利空状况并未引发剧烈方向性建仓。盘面整体仍处美伊冲突以来高位震荡区间下沿附近。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：全球发货量普遍下滑，供应缺口重回扩大趋势。近期除委内瑞拉外，主要产油国和地区发货量全线下滑：美国、俄罗斯发货量已处历史高位，季节性需求增加将分流部分出口；沙特、阿联酋发货量减少，中东进入发电用油旺季，保守估计中东原油需求存在约50万桶/日增量；伊朗在美国海上封锁下发货量持续下滑，5月装载量已跌至30万桶/日以下。若非洲、北海、巴西、加拿大供应无法有效填补，供应端大概率再收紧一波。伊朗将曼德海峡作为潜在选项基本被证实，未来曼德海峡将作为伊朗谈判桌上的一张明牌出现，封锁双峡的尾部风险显著上升。 需求：中东发电旺季叠加北半球消费旺季，需求端边际抬升强化供应紧缺。中东进入发电用油旺季带来约50万桶/日的区域需求增量，直接分流当地原油出口；北半球旺季消费窗口持续开启，炼厂提负荷激励未减。全球需求季节性抬升与发货量普遍下滑形成共振，供需两端同步收紧，对油价底色形成支撑。 库存与结构：供需缺口四周内由100万桶/日扩大至近220万桶/日，基本面底色重新转强。库存数据测算显示供应缺口最近四周呈缓慢放大趋势，原油市场重回紧缺状态加剧。高盛维持4Q26Brent90美元、WTI83美元的预测，并指出风险双向，中东持续供应中断可能推高价格，需求走弱则构成下行风险。Back结构在反弹中重新走强，期现升水回升；SC内外折价较前期收窄。 结论：伊朗暂停对话并威胁封锁双峡，导致本轮谈判预期反转。不过市场的反应相对克制，成交量中等、未现恐慌性交易，说明在经历过去一个月反复的消息扰动后，市场对单一突发利空的敏感度有所钝化。从这次突发状况可以确认伊朗“先停火（含黎以全面停火）、再谈判、最后核问题”的立场和原则未变，以色列对黎巴嫩的持续打击触动了伊朗底线；曼德海峡作为潜在选项被证实，将成为后续谈判的筹码明牌；近期市场热炒的协议临近实质是美伊在谈判桌上互亮筹码，伊朗的强烈回应可能加大后续谈判难度。叠加供应缺口，原油底色整体偏强，盘面下方支撑明确。 操作建议：偏多思路，逢回落布局。供应缺口重回扩大趋势叠加伊朗暂停对话、双峡封锁威胁，地缘溢价存在修复动能；但谈判最终仍倾向外交解决，防范消息再度反转。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：美伊重启对话、特朗普一周内推动备忘录落地并附通航时间表，地缘溢价快速回吐；伊朗实质性封锁曼德海峡，供应冲击范围扩大至双峡，油价急升至100美元上方；中东发电旺季需求增量不及预期，供应缺口扩大逻辑被部分证伪。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】