1660亿退税救不了美国消费 AI独木撑不住美国经济 – 华尔街见闻-20260601

引言部分指出，美国最高法院推翻《国际紧急经济权力法》关税后，约1660亿美元的退税已开始到账，但这笔钱并非直接返还给消费者，而是流向企业，且企业普遍选择用于回购、还债或增加现金垫，而非降价或退款。企业对集体诉讼的担忧导致其避免公开谈论退税计划，实际可能返还给消费者的金额上限仅为250亿美元，对宏观消费影响微乎其微。

替代关税的续设使得美国平均有效关税率仅微降，消费者物价压力未减。支撑消费的主要动力来自2026年个人所得税退税，但该支撑为一次性因素，且面临能源价格、核心通胀高企和消费者信心跌至70年最低等结构性压力。

研究核心观点在于，美国经济增长目前高度依赖AI资本开支，一季度AI相关投资贡献了GDP增长的约75%，且未来四年贡献占比可能达39%。摩根士丹利预计亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文五家公司2026年资本开支合计将达8050亿美元，AI投资对经济增长贡献约2.5个百分点。然而，科技巨头AI军备竞赛建立在烧钱换回报的假设上，Meta和亚马逊自由现金流预计将转负，一旦管理层或股东对回报预期动摇，AI资本开支增速放缓将导致经济增长显著恶化。

结论指出，2026年美国经济面临多重风险：消费疲软且支撑因素衰减、关税退税未提振消费、替代关税恢复物价压力、个税退税一次性支撑耗尽，以及经济增长过度依赖少数科技公司的AI投资。若AI资本开支增速放缓，所有经济引擎可能同时失去动力，增长前景堪忧。