SERVICENOW（NOW.N）：收入稳定增长，上调全年AI收入指引

核心观点

公司业绩平稳增长，各业务部门表现稳健。2026Q1实现营收37.70亿美元，同比+22.1%；GAAP净利润4.69亿美元，同比+1.96%；non-GAAP净利润10.12亿美元，同比+19.62%。订阅收入36.71亿美元，同比+22.16%；服务及其它收入0.99亿美元，同比+19.28%。cRPO达126.4亿美元，同比+22.5%；RPO达277亿美元，同比+25%。整体续约率为97%。

产品创新与生态拓展

推出Autonomous workforce，具备明确角色的AI专家团队，可端到端执行企业工作，内置治理、可审计性与人工升级流程。内部部署后解决90%员工IT请求，AI专家处理速度比人工快99%。AIACV接近10亿美元，采用混合收费模式。截至2026年4月，ACV超100万美元的NowAssist数量同比增长超130%；包含3个及以上Now Assist产品的订单同比增长近70%，其中36笔订单包含5个及以上产品，客户进入全企业范围规模化部署阶段。AIControlTower平均订单规模环比翻倍，成为AI代理部署的核心管理平台。50%的净新增业务来自非席位定价模式，包括token、基础设施、硬件、连接器等。公司将2026年全年ACV目标从年初的10亿美元上调至15亿美元。

收入指引上调

上调全年收入预期，Q2增速超20%。预计2026年订阅收入为157.35-157.75亿美元，同比增长20.5%-21%；其中包含Armis带来的125个基点贡献。预计2026Q2订阅收入为38.15-38.20亿美元，同比增长21%-21.5%；其中包含Armis带来的125个基点贡献。

投资建议

调整盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026/2027/2028年实现收入为161.21/195.42/237.31亿美元，受收购Armis费用影响，调整净利润预期为24.07/31.02/39.95亿美元（前值为2026/2027年净利润29.11/40.13亿美元）。

风险提示

行业竞争加剧、AI落地不及预期、宏观经济波动影响下游需求。