SERVICENOW（NOW.N）：收入稳定增长，上调全年AI收入指引

优于大市 收入稳定增长，上调全年AI收入指引 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 计算机·IT服务Ⅱ 业绩平稳增长，各业务部门表现稳健。2026Q1公司实现营收37.70亿美元，同比+22.1%，实现GAAP净利润4.69亿美元，同比+1.96%，公司实现non-GAAP净利润10.12亿美元，同比+19.62%。分业务来看，公司实现订阅收入36.71亿美元，同比+22.16%，实现服务及其它收入0.99亿美元，同比+19.28%。公司实现cRPO达126.4亿美元，同比+22.5%，RPO达277亿美元，同比+25%，包含Moveworks业务的整体续约率为97%。 证券分析师：熊莉联系人：侯睿021-61761067xiongli1@guosen.com.cnhourui3@guosen.com.cnS0980519030002 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价95.07美元总市值/流通市值980.17/980.17亿美元52周最高价/最低价105.74/81.24美元近3个月日均成交额22.01亿美元 产品创新加速，生态拓展顺利。公司推出Autonomous workforce，具备明确角色的AI专家团队，可端到端执行企业工作，内置治理、可审计性与人工升级流程；公司内部部署后可解决90%的员工IT请求，AI专家处理分配案件的速度比人工快99%。 AIACV接近十亿美元，采用混合收费模式。1）截至2026年4月，公司AI业务的ACV（年度合同价值）已接近10亿美元，且ACV超100万美元的NowAssist数量同比增长超130%；2）包含3个及以上Now Assist产品的订单同比增长近70%，其中36笔订单包含5个及以上Now Assist产品，客户已从AI试点进入全企业范围规模化部署阶段；3）AIControlTower平均订单规模环比翻倍，客户认可度持续提升，成为AI代理部署的核心管理平台；4）目前50%的净新增业务来自非席位定价模式，包括token、基础设施、硬件、连接器等，结合可预测的基础席位许可与按使用量扩展的灵活性，支撑AI规模化采用；5）公司将2026年全年ACV目标从年初的10亿美元上调至15亿美元，展现当前AI业务信心。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《SERVICENOW（NOW.N）-AI收入高速增长，政府需求表现亮眼》——2025-12-08《SERVICENOW（NOW.N）-AI产品推进迅速，切入CRM打开增长空间》——2025-08-04《SERVICENOW（NOW.N）-深度绑定英伟达，多行业AIAgent持续导入》——2024-12-25 上调全年收入预期，Q2增速超20%。公司预计2026年实现订阅收入为157.35-157.75亿美元，按固定汇率同比增长20.5%-21%，其中包含Armis带来的125个基点贡献（前值为155.3-155.7亿美元）。预计2026Q2订阅收入为38.15-38.20亿美元，按固定汇率同比增长21%-21.5%，其中包含Armis带来的125个基点贡献。 风险提示：行业竞争加剧、AI落地不及预期、宏观经济波动影响下游需求。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026/2027/2028年实现收入为161.21/195.42/237.31亿美元（前值为2026/2027年实现收入161.39/196.41亿美元），受公司收购Armis的相关费用影响，调整净利润 预 期 为24.07/31.02/39.95亿 美 元 （ 前 值 为2026/2027年 净 利润29.11/40.13亿美元）。 业绩平稳增长，各业务部门均实现双位数增长。2026Q1公司实现营收37.70亿美元，同比+22.1%，实现GAAP净利润4.69亿美元，同比+1.96%，2026Q1公司实现non-GAAP净利润10.12亿美元，同比+19.62%。分业务来看，2026Q1公司实现认购收入36.71亿美元，同比+22.16%，实现服务及其它收入0.99亿美元，同比+19.28%，均实现双位数增长。公司当前剩余履约义务126.4亿美元，同比+22.5%，公司剩余履约义务277亿美元，同比+25%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司AI业务迅速推进，订阅收入稳定增长，预计2026/2027/2028年实现收入为161.21/195.42/237.31亿美元（前值为2026/2027年实现收入161.39/196.41亿美元），受公司收购Armis的相关费用影响，调 整净 利 润预 期为24.07/31.02/39.95亿美 元 （ 前 值 为2026/2027年 净 利润29.11/40.13亿美元）。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032