ETF生态周报：ETF市场整体综合面板

规模：总量收缩与结构分层

• ETF总规模继续收缩，边际压力加大，权益拖累与低波资产支撑并存。
• 机构层面，头部基金公司权益端承压，债券型规模相对稳定。
• 产品层面，规模增长集中在债券类产品与部分科技成长方向，其中债券类产品由资金流入驱动，通信、5G通信等方向呈现资金与净值双重支撑，科创芯片、转债等方向更偏左侧承接。

业绩：涨跌分化与估值位置

• 大类ETF表现由前期科技成长集中修复转为内外分化，海外科技、电力和部分宽基方向相对占优，境内高估值成长方向回落。
• 行业层面，表现较强方向由前期电子集中占优转向通信、电力及公用事业、食品饮料、建材等少数方向上涨。
• 代表ETF层面，电力、纳指和部分宽基表现相对突出，科创芯片、科创50、机器人等前期强势品种回落。

资金：板块流动性与净流入结构

• 资金端仍未形成权益趋势性回流，核心宽基、港股科技和部分科创方向承压，债券、美股科技、芯片通信和部分策略方向形成结构性承接。
• 杠杆资金并非单一追逐半导体，而是在短融、科创、长久期国债、纳指科技和部分港股医药之间分布，部分科创和港股医药方向更偏回撤中的左侧布局。

ETF交易拥挤度

• ETF总成交额小幅回落，但股票型ETF成交额逆势回升，交易结构由前期债券端主导转向权益端边际升温。
• 债券型ETF成交降温，显示低波资产内部高频调仓强度有所回落；股票型ETF成交回升，交易集中在科创50、科创芯片、创业板、A500、沪深300和通信等方向。
• 结合规模和资金流向看，ETF总规模仍处收缩区间，宽基和科技中期资金流出尚未扭转，因此股票型ETF成交回升理解为交易活跃度修复和分歧交易升温。

发行动态

• 权益供给仍占主导，但供给端与资金端并不完全同步。
• 未来两周拟上市ETF方向覆盖综合宽基、粮食产业、云计算和港股信息技术，其中宽基、云计算和港股信息技术与部分资金主线存在关联，但当前核心宽基和港股科技资金确认仍不足，粮食产业则更偏消费防御和主题配置。