策略周报（20260525~20260529）：防守为先，静待时机

防守为先，静待时机 策略 ----策略周报（20260525~20260529） 2026年6月2日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股市场波动加剧，指数表现显著分化。主要指数在周一全线上涨后陷入高频震荡，全周呈现“沪强深弱、价值占优”格局。大盘蓝筹（如上证50、沪深300）相对抗跌，而中小盘成长风格（科创50、中证1000等）普遍回调，显示资金在反弹后分歧加剧，成长股面临获利了结压力。行业层面，资金集中于高股息防御板块（如公用事业、煤炭）和科技成长主线（如通信），而计算机、国防军工等前期热门赛道及顺周期板块大幅调整，反映市场风险偏好收敛，投资者转向业绩确定性更高的方向。估值方面，多数核心指数处于2021年以来高位，部分历史分位超95%，整体修复空间有限，高估值板块仍需警惕回调风险。 山证策略团队 分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 市场交投活跃度先抑后扬，周五显著放量至3.3万亿元，但资金呈现明显的存量博弈特征，成交高度集中于电子、电力设备、机械设备、通信等泛科技及高端制造赛道，传统板块交投清淡；换手率显示中小盘成长股交易活跃，而大盘价值股热度较低。资金流向揭示结构性矛盾，超大单、大单资金全周净流出超3600亿元，尤其从电子、计算机等高成长板块撤离；小单资金则逆势净流入近3000亿元，形成“超大单、大单流出，小单流入”格局。市场微观情绪低迷，全周仅周四出现普涨，其余交易日下跌个股占比均超60%，赚钱效应匮乏。拥挤度指标持续高于50%，显示资金高度聚焦极少数热点，市场流动性分化加剧。 当前市场核心矛盾在于资金面趋紧、估值结构分化与市场情绪谨慎之间的共振，存量资金博弈下的避险情绪与估值结构分化，机构资金持续流向红利资产及低估值蓝筹，而拥挤度过高的成长板块遭抛售。策略上建议，（1）侧重防御，仓位由集中成长向高股息资产和低估值蓝筹倾斜，创业板估值处于历史分位中枢，空间相对宽裕，此外公用事业、煤炭等板块不仅受益于避险情绪，也符合长期利率下行环境下“资产荒”的配置逻辑；（2）谨慎参与，对交易拥挤、估值过高的科技成长板块保持谨慎，尤其需警惕超大单、大单资金持续流出带来的波动风险；（3）注重持仓的业绩能见度，避免盲目追逐热点。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：高估值下的防御性轮动........................................................................................................................41.1价格：市场震荡分化延续，价值占优成长承压.................................................................................................41.2估值：绝对水平稳健，历史分位偏高.................................................................................................................72、市场情绪：存量博弈深化，资金迁徙加剧............................................................................................................82.1量能：交投放量结构分化，资金聚焦科技赛道.................................................................................................82.2波动率：交投热度两极分化，科技火热金融遇冷...........................................................................................102.3资金流向：超大单、大单流出，小单流入，资金抱团红利防御...................................................................122.4拥挤度：成交高度集中，存量博弈分化加剧...................................................................................................143、策略观点：防守为先，静待时机..........................................................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................6图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业本周板块成交量（亿股）.................................................................................................................10图8：A股各行业本周板块成交额（亿元）.................................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................15 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................6表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日波动率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12 1、市场表现：高估值下的防御性轮动 1.1价格：市场震荡分化延续，价值占优成长承压 本周（5月25日~5月29日）A股主要指数呈现出剧烈波动且明显分化的格局。受上周五强力反弹惯性影响，周一市场全线大涨，其中科创50指数飙升5.88%领涨两市，创业