20260529棉系月报：供需驱动兑现后棉价谨慎乐观

核心观点与关键数据

全球供需格局：USDA 5月供需平衡表显示，2026/27年度全球棉花产量预计为2526.2万吨，同比下降143.7万吨，主要受中国、巴西、美国、澳大利亚减产影响；消费预计为2649.2万吨，同比增加34万吨，主要来自中国、印度等国的增长。全球库销比预计同比下降5.29%至59%，中国库销比预计下行至88.02%。

国内供应：截至5月底，新疆棉花播种面积同比减幅3%-5%，符合此前意向，但不及市场预期。全国商业库存环比下降至379万吨，新疆商业库存环比下降至256.96万吨，内地主要省份库存上升至61.44万吨。5月中国企业平均棉花库存使用天数环比下降4.2天至39.7天，仍为近五年最高。

国内需求：4月棉资源进口量17万吨，环比减少1万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口棉花72万吨，同比增加78.7%。棉纱进口量约20万吨，同比增加8万吨。纺纱厂开机率下行至74.5%，织布厂和印染厂开机率分别降至41.1%和50.69%，下游需求处于淡季边际走弱通道。纺纱利润小幅回落，但同比仍偏低。1-4月服纺社零总额同比增长8.1%，4月同比增速3.6%，线上渠道表现优于线下。4月服纺出口显著回升，但略落后于同期。

国外需求：美国3月服装进口环比上行，中国占比继续下降；欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降。

研究结论：全球棉花市场预计小幅收紧，国内供应端播种面积减产，库存季节性去化但速度放缓，需求端边际走弱，整体呈现谨慎乐观态势。