棉系1月报：基本面有所支撑，棉价震荡偏强

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、行情回顾...................................................................................................................................................3二、国际市场...................................................................................................................................................3三、美国...........................................................................................................................................................4四、其他国家...................................................................................................................................................4五、国内市场...................................................................................................................................................6第三部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................9免责声明.................................................................................................................................................................10 基本面有所支撑棉价震荡偏强 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：王玺圳、刘倩楠电话：010-68569781邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn期货 从 业 资 格 证 号 ：F03118729、F3013727投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0022817、Z0014425 1月棉花期货价格震荡偏强为主，供应端随着新棉加工基本进入尾声，短期供应相对宽松，新年度市场传闻有减产预期，对棉价有一定支撑；需求端下游整体订单表现一般，但考虑到临近春节，下游各环节有放假安排，短期需求对盘面提振有限。 1月美棉基本面变化不大，预计整体走势仍然以区间震荡为主。 【市场展望】 作者承诺 基本面方面，虽然本年度供应端预计维持宽松局面，但新年度市场传闻有减产预期，近期陆续有会议对于新疆棉花种植面积减少有一些消息，按照国家统计局的数据2025年新疆植棉面积为3887万亩，新疆棉花协会流出消息称2026年预计要减少266万亩至3621万亩，减幅在7%，对于盘面仍有一定支撑。需求端前期盘面有所上涨，市场有一定备货，但考虑到临近春节，各环节开始陆续放假，目前对节后仍持有谨慎态度，预计短期需求端对盘面提振相对有限。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供 【策略推荐】 1.单边：棉花基本面仍偏强，大趋势上仍有向上空间，建议逢低建仓多单。 2.套利：观望。3.期权：观望。 风险提示：政策因素扰动，下游需求情况。 银河期货 棉系1月报 第二部分基本面情况 一、行情回顾 1月棉花期货价格震荡偏强为主，供应端随着新棉加工基本进入尾声，短期供应相对宽松，新年度市场传闻有减产预期，对棉价有一定支撑；需求端下游整体订单表现一般，但考虑到临近春节，下游各环节有放假安排，短期需求对盘面提振有限。 1月美棉基本面变化不大，预计整体走势仍然以区间震荡为主。 二、国际市场：25/26年度全球棉花产量有所调减、需求有所调增，期末库存减少。关注2月USDA种植计划。 根据USDA最新全球棉花产销预测来看，1月25/26年度棉花产量较上月相比有所调减，调减8万吨万吨至2600万吨，其中中国调增22万吨、印度调减11万吨、美国调减8万吨。 棉系1月报 三、美国：美棉本年度产量变化不大，美棉新棉签约进度表现较差处于历年同期低位。 美棉25/26年度产量有所调减，根据USDA最新产销预测来看，25/26年美国棉花产量预计303万吨，较12月相比调增8万吨。新年度美棉目前棉粮比较优势不大，预计新年度美棉种植面积大概率将有所下调，建议关注2月USDA年会报告。 本年度签约情况来看，截止1月15日，美棉累计签约量为166.69万吨，同比减少8.91%，累计装运量75.53万吨，同比增加7.98%；目前中国累计签约美棉8.24万吨，同比下降46.72%，累计装运3.29万吨，同比下降66.13%。 美棉检验情况，根美国农业部的统计，截至2026年1月23日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为293.74万吨，占年美棉产量预估值的96.9%，同比慢7%（2025/26年度美棉产量预估值为295万吨）。美陆地棉检验量285.76吨，检验进度达97%，同比降6%；皮马棉检验量7.98万吨，检验进度达94.5%，同比慢18%。周度可交割比例在74.2%，季度可交割比例在81.9%，同比高1.2个百分点。美棉上市检验接近尾声，1月USDA小幅下调产量评估，检验进度略有加快，但同比仍偏慢。周度可交割比例继续小幅下滑。 数据来源：银河期货，Wind资讯 数据来源：银河期货，Wind资讯 四、其他国家：印度新年度种植有所调减、巴西收割基本完成。 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年12月31日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月评估相比产量调增13万吨，国内需求调增17万吨，出口下调5万吨，导致期末库存继续增加1万吨。与上一年度比较， 棉系1月报 期初库存增加36万吨，产量增加8万吨，进口增加15万吨，国内需求减少15万吨，出口减少5万吨，期末库存增加80万吨。 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年11月30日，2025/26年度印度棉花累计上市量264万吨，上市进度达49%，同比增加16%。 数据来源：银河期货，tteb 巴西方面：根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%，环比增加0.7个百分点，同比慢1.6个百分点，较近三年均值慢3.6个百分点。巴西棉种植进度放缓，同比小幅落后，主要是巴依亚州种植停滞。 数据来源：银河期货，tteb 棉系1月报 五、国内市场：本年度短期供应较为宽松，棉花销售进度较快，新年度种植面积有调减预期。 25/26年供应端来看：根据中国棉花信息网最新数据，截至1月中旬我国全国棉花商业库存586万吨，较半月前增加108万吨，处于历年同期高位，其中新疆地区商业库存464万吨，内地地区库存83万吨，保税区库存39万吨。 新棉交售、加工情况：根据中国棉花网数据，截至1月22日，我国累计采摘皮棉740.7万吨，同比增加73.1万吨；当前累计交售皮棉738.9万吨，同比增加72.9万吨；检验情况来看，目前累计检验皮棉721万吨，检验逐渐进入尾声。 销售进度来看：根据中国棉花网数据，截至1月22日，当前累计销售皮棉463.1万吨，同比增加201.6万吨，较过去四年均值增加250.7万吨。 进口棉情况：根据海关最新公布数据，2025年12月进口17.73万吨，同比（13.59万吨）增4.15万吨，环比（11.87万吨）增5.86万吨；2025年1-12月累计进口106.59万吨，同比降59.2%，同比（261.02万吨）降154.43万吨；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增2.8%，同比（46.72万吨）增1.29万吨。 内外价差情况：1月内外价差维持当前水平，内外价差目前2900元/吨附近。目前来看进口棉有一定优势，随着配额的发放，预计内外价差可能有所回归。 需求端来情况：目前处于市场消费淡季临近春节，下游各环节已经有放假打算，预计短期需求端对盘面提振有限。 根据中国棉花信息网最新数据，根据中国棉花信息网，截至1月中旬我国棉纺织企业棉花工业库存为93.14万吨，环比增加4.32万吨；棉纺织企业纱线库存26.35天，坯布库存31.112天。 内需外需情况来看，12月内需表现尚可，处于历年同期中高位、外需表现一般。12月份的服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1661亿元，同比增加0.6%，处于历年同期中高位。 根据海关总署最新数据，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降4.23%；服装出口134.12亿美元，下降10.19%。2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降2.44%，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长0.44%；服装出口1511.82亿美元，下降5%。 棉系1月报。 数据来源：银河期货，Wind资讯 数据来