FICC日报：集运双焦同步走强，关注美伊谈判进展

市场分析 伊朗局势仍存不确定性。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只。4月22日，美国总统特朗普宣布暂缓对伊军事打击并延长停火期限。伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。但后续双方官方均否认协议已签署，且存在短暂交火，事件不确定性仍存。周末，美军称对伊朗雷达及无人机指挥控制设施实施了“自卫性打击”，伊朗伊斯兰革命卫队宣布打击美军目标。以色列进一步扩大对黎巴嫩的地面军事行动，危及原本脆弱的停火安排。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。此外，中东天然气供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。 全球加息担忧引发流动性风险。凯文·沃什5月22日在白宫宣誓就任美联储主席。特朗普为其主持就职仪式，表示希望沃什成为“完全独立”的美联储主席，沃什在讲话中承诺，将领导一个“以改革为导向”的美联储，并重申美联储“维持价格稳定和实现最大就业”的使命。美联储理事沃勒放鹰，称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。数据方面，美国4月非农就业人数增长11.5万，好于预期的6.5万，失业率持平于4.3%，但薪资增速同比放缓至3.6%。美国4月CPI同比3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。美国5月标普全球制造业PMI初值录得55.3，创48个月新高。数据显示，这场冲突打乱了供应链，并导致能源及其他成本急剧上升，从而使制造业获得了暂时的提振。欧元区5月制造业PMI初值录得51.4，为3个月新低，经济收缩迹象明显。据彭博，日本财务省周五公布数据显示，在4月28日至5月27日期间，日本当局共动用约11.73万亿日元（约736亿美元）买入日元，旨在支撑一度逼近1美元兑160日元关口的本币汇率。 国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月官方制造业PMI环比略降至50，受外需冲高回落影响；非制造业PMI回升至50.1。中国4月以美元计价出口当月同比增14.1%，进口同比增25.3%，均超预期增长。中国4月新增社融6200亿元，人民币贷款减少100亿元，前4个月人民币存款增加14万亿元。中国4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，装备和高技术制造业增长较快，集成电路产量增长22.1%。中国4月社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。津巴布韦宣布，将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股，否则不准开采。能源方面，阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。继续关注短期伊朗局势演变，若油价继续上涨，则对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用；反之，时间缓和下，股指、有色和贵金属具备较强配置价值。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。近期，美国冬小麦干旱、玉米带暴雨等天气扰动发酵，油脂谷物供应风险溢价抬升。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 伊朗外交部发言人巴加埃表示，美军对伊朗的“侵略行动”违反停火协议，伊朗武装部队予以回击，伊方打击了“美国侵略行动的源头”。巴加埃表示，伊美谈判在高度猜疑和不信任的氛围中进行，通过中间人的信息传递也在同样的不信任氛围中进行。美方不断改变立场，提出新的或相互矛盾的要求，并通过媒体释放相互矛盾的信息，谈判进程在这种情况下自然会被拖延。（wind） 当地时间6月1日上午7时许，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部表示，约一小时前，美军袭击了伊朗霍尔木兹甘省锡里克岛上的一座通信塔，革命卫队航空航天部队随即对发动袭击的美国空军基地进行了打击，并摧毁预定目标。革命卫队警告称，相关责任在于美国，如此类事件再次发生，伊朗的回应将截然不同。（央视） 美军中央司令部5月31日称，周末对伊朗部分地区的雷达及无人机指挥控制设施实施了“自卫性打击”。（新华社）根据日本财务省公布的数据，在日元兑美元汇率跌破1美元兑160日元后，日本在过去一个月内动用了创纪录的11.73万亿日元（736亿美元）来支撑日元汇率。这也证实了日本政府自2024年以来首次进行汇市干预。日本财务省周五公布了4月28日至5月27日期间的干预数据。在这段时间内，日元汇率曾多次出现快速上涨。（华尔街见闻） 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com