黑色专题：双焦2605合约交割总结报告

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 焦煤2605合约交割规模基本符合市场预期，主要原因在于市场预期偏弱，虽然盘面没有给予较高的交割利润，但是卖方依然需要通过卖套保缓解销售压力。焦炭2605合约交割规模有所扩大，主要原因在于市场对于远端预期不佳，同时现货市场压力逐步显现，导致实际交割量相对较大。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 核心观点 ■市场分析 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 本次焦煤交割量达到37.19万吨，交割地区主要集中在京唐港和曹妃甸港的仓库，以及山西和河北的厂库。 本次焦煤交割的卖方主要是期现商和洗煤厂，滚动交割占据主导，交割资源主要以蒙煤为主，少量山西煤和海运煤参与。买方主要是期现商，少量为终端套保。 邢亚文xingyawen@htfc.com从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 本次焦煤交割结算价分布相对集中，最终体现为贴水交割，交割利润相对有限，但是盘面给予多空双方处理仓单的机会。 总体来看，本次大量的交割资源对于盘面形成一定的下行压力，期现商接货后可以转抛远月，对于现货市场的影响相对有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 展望远端，由于焦煤2609合约是旧规则下的最后一个主力合约，劣质仓单问题依旧无法避免，但是考虑到近期山西矿难事故可能会对于远月供给形成减量，因此实际交割压力可能弱于预期。 本次焦炭交割量达到7.54万吨，交割地区主要集中在青岛港、日照港、曹妃甸港和天津港，以及河北的厂库。 本次焦炭交割的卖方主要是贸易商，全部为滚动交割，干熄焦的交割资源明显增加，进入交割月后盘面贴水幅度扩大，买方主要为贸易商。 本次焦炭交割结算价分布较为集中，总体保持贴水交割，交割月前曾给出较高的交割利润，然而进入交割月后交割利润明显收窄。 总体来看，本次最终交割量相对较大，虽然短暂造成现货压力，但是随着山西矿难后，市场又开始重新评估焦炭行情。 展望远端，干熄焦的交割性价比大幅增加，焦炭2609合约交割压力有所提升，但是需 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 要考虑到如果后期山西矿难影响原料煤供给，焦炭实际可交割量仍有待观察。 ■策略 安监力度加严，焦煤价格有望形成上涨趋势。 ■风险 停产煤矿快速复产、煤矿安监力度明显放松、煤炭进口量超预期增长。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、焦煤2605合约交割总结...........................................................................................................................................................41.1、焦煤交割数量及地区......................................................................................................................................................41.2、焦煤交割特点及价格......................................................................................................................................................41.3、焦煤交割过程及盈利......................................................................................................................................................51.4、焦煤交割总结及展望......................................................................................................................................................6二、焦炭2605合约交割总结...........................................................................................................................................................72.1、焦炭交割数量及地区......................................................................................................................................................72.2、焦炭交割特点及价格......................................................................................................................................................72.3、焦炭交割过程及盈利......................................................................................................................................................82.4、焦炭交割总结及展望......................................................................................................................................................9三、总结..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:焦煤交割结算价分布情况丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图2:焦煤交割结算价与仓单价丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图3:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图4:焦煤主力合约持仓量丨单位：手............................................................................................................................................5图5:焦煤主力合约成交量丨单位：手............................................................................................................................................6图6:焦煤主力合约注册仓单丨单位：手........................................................................................................................................6图7:蒙煤5#-5月合约基差丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:山西中硫煤-5月合约基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................6图9:焦炭交割结算价分布情况丨单位：元/吨...............................................................................................................................8图10:焦炭交割结算价与仓单价丨单位：元/吨.............................................................................................................................8图11:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨................................................................................................