双焦2601合约交割总结报告

焦煤焦炭期货交割总结

核心观点

• 焦煤2601合约交割规模创历史新高，主要原因是临近交割月盘面下跌吸引卖方参与，以及现货销售不佳增强卖方交割意愿。
• 焦炭2601合约交割规模有限，主要原因是月差结构有利于卖方转抛远月，实际交割量不足。
• 远月合约交割风险相对有限，焦煤和焦炭基本面及宏观预期未出现明显转弱。

焦煤2601合约交割总结

• 交割数量及地区：41.4万吨，主要集中在京唐港、曹妃甸仓库，以及山西、河北厂库，集中度分散。
• 交割特点及价格：卖方以期现商和洗煤厂为主，滚动交割为主，蒙煤为主，升水贴水现象均有，交割利润充足。
• 交割过程及盈利：期现商套保后获利了结，价格下跌后重新入场，1-5月差走弱促使部分卖方转抛远月，交割月升水机会吸引大量资源。
• 交割总结及展望：大量交割资源未对盘面造成下行压力，期现商转抛远月限制现货影响，远月合约劣质仓单风险仍存，但供需改善和预期向好降低交割风险。

焦炭2601合约交割总结

• 交割数量及地区：4万吨，主要集中在青岛港、日照港、曹妃甸、天津港，以及河北厂库，集中度尚可。
• 交割特点及价格：卖方以贸易商和焦化厂为主，滚动交割为主，湿熄焦为主，交割结算价基本保持贴水，月前高利润吸引接货，月后利润收窄。
• 交割过程及盈利：基差走弱吸引期现商套保，现货提涨预期促使解套离场，交割月盘面贴水及现货提降尾声降低卖方套保意愿，1-5月差走扩促使部分移仓远月。
• 交割总结及展望：交割期间宏观和现货向好，空头获月差套利机会导致交割量有限，未对盘面和现货造成负面影响，远月合约湿熄焦交割性价比优势强，供需矛盾不足且可交割资源有限，交割风险可控。

策略

• 区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险。

风险

• 国产焦煤大幅增产，焦煤进口量明显增长，下游需求超预期转弱，宏观风险爆发。