双焦2601合约交割总结报告

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 焦煤2601合约交割规模创出历史最高水平，究其原因在于一方面是临近交割月盘面大幅下跌，给予卖方较好的参与机会；另一方面是现货销售不佳，导致卖方参与交割意愿较强。焦炭2601合约交割规模有限，主要原因在于月差结构有利于卖方转抛远月，导致实际交割量相对不足。考虑到后期基本面和宏观预期并未出现明显转弱趋势，因此焦煤和焦炭远月交割风险相对有限。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 核心观点 刘国梁liuguolaing@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 ■市场分析 本次焦煤交割量达到41.4万吨，交割地区主要集中在京唐港和曹妃甸的仓库，以及山西和河北的厂库。 邢亚文xingyawen@htfc.com从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 本次焦煤交割的卖方主要是期现商和洗煤厂，滚动交割占据主导，交割资源主要以蒙煤为主，少量山西煤参与，买方主要是期现商，少量为终端套保。 本次交割结算价分布较为离散，升水和贴水交割现象均有涉及，交割利润相对充足，多数企业获得盈利。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体来看，本次大量的交割资源并未对盘面造成下行压力，期现商接货后转抛远月，对于现货市场的影响相对有限。 展望远端，由于焦煤2605合约依旧执行旧规，劣质仓单仍不能有效避免，但是考虑到焦煤供需相较去年同期有所改善，市场预期也优于去年，2605合约交割风险相对有限。 本次焦炭交割量仅4万吨，交割地区主要集中在青岛港、日照港、曹妃甸和天津港，以及河北的厂库。 本次焦炭交割的卖方主要是贸易商和焦化厂，滚动交割占据主导，交割资源主要以湿熄焦为主，买方主要为贸易商。 本次交割结算价分布较为集中，基本保持贴水交割，交割月前曾给出较高的交割利润，然而进入交割月后交割利润明显收窄。 总体来看，本次交割期间宏观预期和现货呈现向好趋势，同时给予空头明显的月差套利机会，因此最终交割量有限，对于盘面和现货均未造成负面影响。 展望远端，湿熄焦交割性价比优势相对更强，同时当前焦炭供需矛盾不足，焦企以销 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 定产导致可交割资源有限，焦炭2605合约交割风险基本可控。 ■策略 区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险 ■风险 国产焦煤大幅增产，焦煤进口量明显增长，下游需求超预期转弱，宏观风险爆发。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、焦煤2601合约交割总结...........................................................................................................................................................41.1、焦煤交割数量及地区分布..............................................................................................................................................41.2、焦煤交割特点及价格......................................................................................................................................................41.3、焦煤交割过程及盈利......................................................................................................................................................51.4、焦煤交割总结及展望......................................................................................................................................................6二、焦炭2601合约交割总结...........................................................................................................................................................72.1、焦炭交割数量及地区分布..............................................................................................................................................72.2、焦炭交割特点及价格......................................................................................................................................................72.3、焦炭交割过程及盈利......................................................................................................................................................82.4、焦炭交割总结及展望......................................................................................................................................................9三、总结..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:焦煤交割结算价分布情况丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图2:焦煤交割结算价与仓单价丨单位：元/吨...............................................................................................................................5图3:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图4:焦煤主力合约持仓量丨单位：手............................................................................................................................................5图5:焦煤主力合约成交量丨单位：手............................................................................................................................................6图6:焦煤主力合约注册仓单丨单位：手........................................................................................................................................6图7:蒙煤5#-1月合约基差丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:山西中硫煤-1月合约基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................6图9:焦炭交割结算价分布情况丨单位：元/吨...............................................................................................................................8图10:焦炭交割结算价与仓单价丨单位：元/吨.............................................................................................................................8图11:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨...............................................................................................