万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.27%，深成指收跌1.51%，创业板指收跌2.15%。沪深两市成交额28772.39亿元。申万行业方面，煤炭、传媒、美容护理领涨，电子、通信、建筑材料领跌；概念板块方面，ERP概念、财税数字化、小红书概念领涨，科创次新股、国家大基金持股、共封装光学（CPO）领跌。港股方面，恒生指数收涨0.86%，恒生科技指数收涨1.65%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.09%，标普500收涨0.26%，纳指收涨0.42%。 【重要新闻】 【《国务院关于对外投资的规定》正式公布】国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于对外投资的规定》（以下简称《规定》），自2026年7月1日起施行。《规定》旨在推进高水平对外开放，促进对外投资高质量发展，有效实施对外投资管理，保护投资者及其对外投资合法权益，维护国家主权、安全、发展利益。《规定》共34条，主要规定了以下内容：投资者依法享有对外投资自主权，自主决策、自担风险、自负盈亏；分类分级实施全过程监管，加强风险防控；建立投资壁垒调查制度等，切实维护投资者及其对外投资的安全和正当权益以及国家的海外利益。 【宇树科技科创板IPO过会】6月1日，宇树科技科创板IPO通过上交所上市委会议审议。宇树科技拟募资42.02亿元，计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发及智能制造基地建设等核心项目。宇树科技从3月20日IPO申请获受理到6月1日过会，仅历时70余天，有望成为首家以人形机器人整机为主营业务登陆A股的公司。 研报精选 关注粤港澳大湾区内专精特新“小巨人”企业配置机会风电行业景气回升，26Q1业绩持续修复锂电6月排产保持增势，大电芯渗透率提升宇树科技科创板IPO将于6月1日上会AI光互联景气持续，量子科技产业投入再加码关注海内外AI大模型迭代升级和AI应用商用化落地腾讯公布AIGC创作平台“代号Craft”，芒果2026春夏生长大会发力内容生态 华为发布“韬(τ)定律”，长鑫科技DRAM市场份额排名前列 【市场回顾】 【重要新闻】 【《国务院关于对外投资的规定》正式公布】国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于对外投资的规定》（以下简称《规定》），自2026年7月1日起施行。《规定》旨在推进高水平对外开放，促进对外投资高质量发展，有效实施对外投资管理，保护投资者及其对外投资合法权益，维护国家主权、安全、发展利益。《规定》共34条，主要规定了以下内容：投资者依法享有对外投资自主权，自主决策、自担风险、自负盈亏；分类分级实施全过程监管，加强风险防控；建立投资壁垒调查制度等，切实维护投资者及其对外投资的安全和正当权益以及国家的海外利益。 【宇树科技科创板IPO过会】6月1日，宇树科技科创板IPO通过上交所上市委会议审议。宇树科技拟募资42.02亿元，计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发及智能制造基地建设等核心项目。宇树科技从3月20日IPO申请获受理到6月1日过会，仅历时70余天，有望成为首家以人形机器人整机为主营业务登陆A股的公司。 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 研报精选 关注粤港澳大湾区内专精特新“小巨人”企业配置机会 ——策略深度报告 投资要点： 粤港澳大湾区内国家级专精特新“小巨人”企业呈现出“核心引领、多节点协同”的发展特征：目前，粤港澳大湾区有2,538家在有效期内的国家级专精特新“小巨人”企业（下称专精特新企业），包含第一至第七批名单中所有未过期且续期成功的企业。从城市分布看，专精特新企业数量与城市经济实力、创新资源禀赋及产业基础高度契合，和区域产业分工格局较为一致，呈现出“核心引领、多节点协同”的发展特征。 粤港澳大湾区专精特新企业的行业集中度较高：从行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业企业占比近20%。高端装备制造相关领域逐步形成集聚效应，材料类及化工相关领域形成多元布局，科创服务及相关服务业，研究和试验发展、科技推广和应用服务业、专业技术服务业内专精特新企业占比超10%。 粤港澳大湾区内上市专精特新企业业绩表现亮眼，整体优于行业平均：截至2026年5月14日，第一至第七批名单中所有未过期且续期成功的专精特新企业中，粤港澳大湾区内上市及挂牌的专精特新企业共有363家。其中，在A股和港股上市的企业合计190家。此外，新三板作为专精特新基础培育的重要平台，有173家企业在此挂牌。从市值分布来看，粤港澳大湾区内的国家级专精特新“小巨人”企业呈现出分化特征，大部分企业处于成长阶段。其中，在新三板挂牌的专精特新企业市值普遍偏小，接近七成的企业市值在5亿以下。 从营收与利润表现看，粤港澳大湾区内的上市专精特新企业平均营收呈现稳步扩张的态势，2020年以来年均复合增速达到11.54%。2025年，企业在技术创新、市场竞争力以及抗风险能力等方面持续提升。分行业看，粤港澳大湾区内，除国防军工外，其余12个行业2025年营收均实现同比正增长。其中，有色金属、电子行业营收同比增速超20%。与2025年同期，申万一级行业整体相比，粤港澳大湾区内有色金属、通信、医药生物、汽车行业营收同比增速领先。 粤港澳大湾区内的专精特新企业已形成以先进制造业为核心的产业格局，并在新兴赛道中展现出强劲的增长引领作用：从产业布局看，粤港澳大湾区内有接近八成的专精特新企业布局在核心战略性新兴产业中，头部产业的集聚效应突出。其中，有超过七成的企业分布于半导体与集成电路、高端装备制造、前沿新材料及新能源产业中。 粤港澳大湾区内的专精特新企业主要聚集在战略性新兴产业链上游和中游核心环节，成为推动产业链自主可控、实现强链补链的有力支撑。从大湾区的产业基础看，粤港澳大湾区已形成多个成规模的战略性新兴产业集群。粤港澳大湾区“制造业当家”的产业基础决定了区域内的专精特新企业以中游制造业为主体。 从专精特新的产业链布局出发，我们建议重点关注新能源、半导体与集成电路、人工智能与机器人、前沿新材料、低空经济五大产业中的专精特新企业：粤港澳大湾区内的专精特新企业承担着产业链强链补链的关键作用。从上市企业情况看，五大重点战略性新兴产业表现分化。从企业数量看，半导体与集成电路、人工智能与机器人产业聚集了较多的上市专精特新企业。从营收集中度看，低空经济和前沿新材料产业龙头效应显著。从盈利能力和成长性看，半导体与集成电路产业专精特新企业增长动能强劲。 投资建议：在粤港澳大湾区内各“十五五”规划建议指引下，新能源、半导体与集成电路、人工智能与机器人、前沿新材料、低空经济等战略性新兴产业发展布局清晰。从发展实践看，专精特新企业是粤港澳大湾区培育壮大新质生产力的关键抓手。区域内的上市专精特新企业在营收增速、盈利水平以及研发创新等方面表现亮眼。粤港澳大湾区内的专精特新企业在空间上高度集聚于核心战略性新兴产业集群，在价值上助力产业链强链补链，是区域产业升级的重要力量。在政策重点支持的战略性新兴产业中，可重点关注以下三类专精特新“小巨人”企业：（1）在产业链中承担强链补链功能的企业；（2）拥有核心技术储备与持续创新能力的企业；（3）细分领域龙头及链主企业。 风险因素：宏观环境与行业周期波动、技术创新与产业转化不及预期、企业盈利不及预期、监管政策变化。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 风电行业景气回升，26Q1业绩持续修复——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2025年风电产业链上市公司整体实现营收与归母净利润高增长，行业景气持续回升。2025年，风电产业链上市公司合计实现营业收入4266.36亿元，同比增长23.64%；整体毛利率为13.95%，同比下降0.32pct；归母净利润为174.69亿元，同比增长19.23%。 2026年Q1风电产业链盈利水平持续提升，同环比实现高增长。2026年Q1，风电产业链整体营业收入为936.98亿元，同比增长33.04%，环比下降31.67%；毛利率为16.06%，同比下降0.28pct，环比增长3.95pct;归母净利润为51.25亿元，同比增长40.11%，环比增长90.62%。 整体来看，行业装机维持高位、海上项目交付加快带动产业链修复，产业链业绩改善显著。 投资要点： 整机环节：25年盈利承压，26Q1修复明显。2026年Q1，整机环节营业收入为360.90亿元，同比增长49.48%，环比下降48.39%；归母净利润为8.89亿元，同比增长61.50%，环比增长75.80%。 塔筒环节：海风需求放量，业绩实现高增。2026年Q1，塔筒环节营收为40.25亿元，同比增长4.19%，环比下降43.71%；归母净利润为5.37亿元，同比增长27.45%，环比增长918.21%，环比波动幅度较大，主要系季节性因素影响。 海缆环节：营收保持增长，盈利同步改善。2026年Q1，海缆环节营收为363.67亿元，同比增长34.69%，环比下降5.15%，归母净利润为25.56亿元，同比增长58.94%，环比增长95.81%。 其他环节：轴承业绩持续高增，叶片环节修复。 （1）轴承环节：营收保持高增长，盈利能力提升。2026年Q1，轴承厂商营业收入为23.75亿元，同比增长27.46%，环比增长11.91%；归母净利润为2.47亿元，同比增长38.82%，环比增长11%；毛利率为22.22%，同比下降0.27pct。 （2）锻造件环节：2025年盈利回升，26Q1有所承压。2026年Q1，锻造件厂商营业收入为27.24亿元，同比下降6.93%，环比下降6.21%；归母净利润为1.58亿元，同比下降36.91%，环比上升84.99%；毛利率为17.61%，同比下降0.39pct。 （3）叶片环节：出货量保持增长，业绩显著修复。2026年Q1，叶片厂商实现营业收入115.43亿元，同比增长17.10%；归母净利润6.87亿元，同比增长26.30%，环比上升56.61%；毛利率为19.01%，同比上升1.57pct。 投资建议：2025年及2026年一季度，国内外风电并网节奏加快，带动产业链整体景气回升，行业整体营收与归母净利润稳步增长。其中，整机环节25年盈利承压，26Q1修复明显；塔筒与海缆环节受益于海风需求放量，业绩整体表现较好，26Q1盈利水平同比高增长；叶片、轴承等环节盈利水平持续改善，锻造件盈利有所承压。整体而言，风电产业链景气回升，各环节业绩整体实现高增长，行业有望进入上升区间。建议关注：（1）海风需求提升：随着国内及海外海风项目交付加速，行业装机有望持续提升，带动产业链需求增长，塔筒及海缆等核心海风环节有望继续受益；（2）产业链业绩修复：在风电行业景气回升的趋势下，风电产业链整体盈利水平有望改善，建议关注龙头公司业绩修复、估值回升带来的投资机会。 风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、新兴技术产业化不及预期、统计偏差等。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 锂电6月排产保持增势，大电芯渗透率提升——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年5月29日当周，申万一级行业电力设备指数下跌2.39%，沪深300指数上涨0.97%，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨13.80%，沪深300指数上涨5.66%，板块表现整体强于大市。2026年5月29日当周，电力设备各细分板块整体下跌。其中，电池、其他电源设备、电网设备分别下跌1.03%、2.04%、2.16%，整体小幅回调；光伏设备、风电设备、电机板块分别下跌3.90%、5.98%、8.95%，整体表现较弱。材料价 格方面，碳酸锂价格小幅回调，六氟磷酸锂、正极材料价格上涨，负极材料、隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行