贵金属期货：贵金属震荡思维

贵金属期货：贵金属震荡思维

市场回顾与展望
美伊谈判陷入新一轮拉锯战，美国总统特朗普要求修改协议条款，伊朗需约三天时间回应，协议最终落地可能需一周或更长时间。伊朗议会议长卡利巴夫表示，伊朗将确保人民权益得到保障前不批准协议。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，核心PCE物价指数上涨3.3%，通胀主要受伊朗战争推动能源价格走高影响，实际消费支出环比仅增长0.1%。美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于预期值2%。美伊谈判无显著进展，市场预期美国通胀持续高位，同时美国消费疲弱，滞涨逻辑初步显现，黄金下跌逻辑松动。六月份，新任美联储主席对美联储的改革措施成为市场焦点，贵金属在议息会议前或以震荡走势为主，下方空间有限。

关注因素

1. 美国和伊朗谈判进展
2. 美国经济数据
3. 美联储政策预期

期货市场回顾

• 图1至图4展示了黄金和白银期货内外盘价格、成交量与持仓量。
• 图5至图6展示了美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格的关系。
• 图7至图12展示了美国CPI通胀数据、PCE通胀数据、初请失业金人数、失业率及新增非农、PMI、零售与个人可支配收入。
• 图13至图14展示了美国新开工私人住宅、新建住房销售数据。
• 图15至图18展示了白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比。
• 图19至图20展示了金银比、金铜比。

研究结论
贵金属市场在美伊谈判无进展、美国通胀高企及消费疲弱背景下，黄金下跌逻辑松动，预计短期内以震荡走势为主，下方空间有限。需关注美伊谈判进展、美国经济数据及美联储政策预期等因素。