2025年一季度，世界经济呈现总供给、总需求同步走弱特征。供给端，农业产量增速放缓，制造业延续改善态势，服务业景气度下滑；需求端，居民消费增速放缓，私人投资低迷，政府支出温和增长。全球通胀反弹风险上升，主要经济体财政、货币政策立场分化。全球FDI持续低迷，债务水平上升，大宗商品价格波动增加。
展望二季度，全球经济下行风险提高，可能延续总需求、总供给同步回落特征。部分经济体面临通胀反弹风险。特朗普关税政策可能引发新一轮全球“贸易战”。欧洲财政扩张步伐有望加快，美联储降息步伐更为谨慎。全球FDI延续低增速，美元指数高位震荡。全球债务增速趋缓，油价持续承压，金价上行趋势仍将持续。
主要经济体应对特朗普关税政策的措施、全球美元流动性走势与前瞻等热点问题值得关注。
全球经济指标趋势分析显示，2022年占全球GDP份额最大的三个分项为居民消费（55.4%）、私人投资（28.1%）和农业（4.3%）。2025年一季度，这些分项均呈现下降趋势，而政府支出（16.5%）略有上升。全球主要经济体CPI同比增速在2025年2月较2024年1月有所下降，但降幅放缓，显示通胀反弹风险上升。
特朗普关税政策对全球贸易的影响已初步显现，主要经济体财政、货币政策立场分化。美国积极调整财政收支政策，但财政赤字仍呈上升态势。欧盟主要国家财政支出温和增长。美国对俄乌冲突态度转变将对欧洲国家未来军费乃至财政支出产生重要影响。
全球FDI持续低迷，证券投资流向面临新调整。2024年，全球FDI预计达1.378万亿美元，较2023年增长11%，但剔除欧洲的投资中转经济体后，全球FDI下降约8%。美欧发达经济体FDI流入情况各异，发展中经济体吸收FDI相对平庸。亚洲地区作为发展中经济体最大的FDI接收方，投资流入下降7%，但东盟FDI温和增长2%至创纪录的2350亿美元。
货币市场维持紧平衡，不同地区流动性出现分化特征。美元流动性维持紧平衡，美元SOFR利率在4.27%-5.40%的区间宽幅震荡。欧元、英镑等货币市场利率跟随政策利率同步下降，欧元€STR利率自2.9%水平下降至2.41%。日元TONA利率自0.23%上行至0.48%水平。
外汇市场主要货币走势迎来转折，全球汇率波动性攀升。美元指数在特朗普交易下一度冲高至109.7，随着美国经济衰退担忧与降息预期升温，波动回落至103水平，较年初贬值4.5%。欧元兑美元汇率在跌破1.02关口后逐步积蓄动能，震荡回升至1.09，较年初升值5.2%。日本央行1月加息25个基点，政策利率升至2008年以来最高水平，支撑日元兑美元汇率走强至147水平，较年初升值6.1%。
债券市场全球债务水平上升，政策因素持续影响美欧债券市场。2024年全球债务增加7万亿美元，全球债务存量创下318万亿美元的新高，全球债务占GDP比重接近328%，自2020年以来首次上升。美债收益率曲线承压下行，欧债收益率受德国财政改革影响大幅拉涨，日债收益率受日本央行加息提振，缓步上行。
股票市场全球股市基本面较为稳固，政策不确定性增加市场波动。MSCI全球指数于2月中旬飙升至887.72点，较年初增长5.5%，随后因特朗普关税政策等不确定性因素，市场恐慌情绪升温，全球股市震荡回落，回吐年内所有涨幅。新兴市场表现亮眼，发达市场由涨转跌。
大宗商品市场全球大宗商品价格波动增加，黄金价格上行趋势仍将持续。RJ/CRB商品价格指数于2月20日升至316.58，创2022年6月以来新高。国际原油价格持续下行，布伦特原油期货价格跌破70美元/桶，创近半年来新低。黄金价格涨出新高度，2月24日COMEX黄金期货收盘价飙升至2949.2美元/盎司，较年初增长10.8%。
专题研究主要经济体应对特朗普关税政策的措施及启示，全球美元流动性走势特征与前瞻。特朗普政府推出了一系列加征关税的重要举措，主要经济体纷纷采取应对措施，如欧盟考虑增加对美进口、实施反制措施，加拿大和墨西哥加强与美国磋商，韩国寻求与美磋商等。全球美元流动性市场呈现新特征，美联储实际的缩表节奏慢于预期，美元流动性均衡偏紧，离岸美元资金波动加剧，流动性有所收紧，缩表放缓或停止的迹象已开始显现。
