分析师注：2025年清洁能源私募股权趋势

行业研究 研究所机构 Senior Research Analyst,Carbon & Emissions Tech andClean Energy Techjohn.macdonagh@pitchbook.com约翰·麦克唐纳 2025 清洁能源私募股权趋势 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com奥斯卡·奥尔莱威高级数据分析师 2025年，PE增长型交易推动交易总额创下纪录 彭博（PitchBook）是Morningstar公司旗下的一家企业，为在私募市场进行商业活动的专业人士提供最全面、最准确且难以获取的数据。 2026年4月16日发布 关键要点 • 清洁能源私募股权交易额在2025年达到五年峰值，达470亿美元，交易数量和交易额均从2023年的低谷中恢复。这一趋势大体反映了全球私募股权交易趋势，尽管其高点是2025年而非2021年。 • 网格技术领域因其持续增长而引人注目，增长动力来自可再生能源整合、电气化和数据中心扩张的需求。 2025年，交易结构发生了变化，私募股权（PE）增长型交易的价值首次超过了收购/杠杆收购（LBO）交易的价值，从而扭转了在覆盖期内所有先前年份都存在的这一模式。 2025年，美国政策的限制措施带来了逆风，清洁能源硬件的关税风险以及税收激励的调整影响了发展经济。 体育活动 私募股权交易 本报告作为气候科技领域清洁能源风险投资趋势分析的一部分，补充了我们现有的相关覆盖范围，但重点转向私募股权投资趋势。在此之后，我们将通过季度私募股权投资报告来持续关注该领域。 2025年，清洁能源领域的私募股权交易额达到新高，总额达470亿美元，较2024年的428亿美元增长9.7%。同期交易数量从72笔增至87笔，增长20.8%，使2025年成为过去五年中交易数量第二高的年份，仅次于2023年的100笔交易。五年交易额趋势大体反映了全球私募股权的整体模式，即交易额从2021年的高点下降，经2023年低谷后，于2024年至2025年复苏。具体来看清洁能源领域，关键差异在于2021年的总交易额较低，低于2025年的交易额峰值。 2025年，共有16笔交易价值超过10亿美元——其中包含8笔收购交易（LBO）和8笔私募股权增长型交易。2024年的可比数据为14笔大型交易，但其中只有3笔是私募股权增长型交易。高价值私募股权增长型交易的增加是2025年成为有记录以来首次私募股权增长型交易价值超过收购交易（LBO）价值的主要原因。在所有有记录的先前年份中，收购交易（LBO）占年度交易总价值的一半以上，在2017年至2024年间平均占比68%，但在2025年降至45.8%，因为私募股权增长型交易价值同比增长129.7%，从98亿美元增长至229亿美元。 这种转变在大额交易中最为明显。在交易额达到10亿美元或以上的交易中，私募股权增长型交易占交易总值的43.7%（金额为146亿美元），而收购/杠杆收购交易占交易总值的56.3%（金额为188亿美元）——这显著地接近了2022年至2024年期间的平衡状态，在该期间，私募股权增长型交易占交易额达到10亿美元或以上的交易总值的比例在10.9%至26.6%之间。收购/杠杆收购交易仍然在大额交易中占据最大份额，但到2025年，两者之间的差距已大幅缩小，并且除2017年外，私募股权增长型交易的数量在所有年份中都高于收购/杠杆收购交易的数量。 间歇性可再生能源和电网技术是清洁能源私募股权（PE）市场按交易数量和价值计算的前两大板块。清洁燃料和可调度的能源来源则占比较小。电网技术板块因其增长趋势的稳定性而尤为突出；自2018年以来，交易数量和交易价值均稳步增长，2025年将成为这两项指标的高峰。这反映了可再生能源大规模部署所产生的基建需求，以及电气化和数据中心产能快速建设所形成的独立需求压力。关于板块层面的趋势分析，请参见报告后续部分。 分段明细 光伏发电和混合可再生能源构成了私募股权交易活动的大部分。间歇性可再生能源 间歇性可再生能源板块大致对应我们气候技术风险投资覆盖中同名的板块，该板块包括太阳能光伏、风能和太阳能热技术。此私募股权覆盖的差别在于，多了一个“混合可再生能源”类别，该类别包括开发和运营多种可再生能源技术的公司，这对于私募股权支持的公司来说非常普遍。此外，其中一些混合型可再生能源公司也包含化石燃料部分，通常专注于天然气发电。在某些 在这些情况下，它们被视为能源生产的“更清洁”选项，但它们更常被包含在公司整体的能源关注范围内。那些以化石燃料为主、仅包含少量清洁能源成分的公司不包括在此分类中。间歇性可再生能源类别还包括一个单独的波浪能和潮汐能类别，尽管由于这些技术相对于其他可再生能源技术面临的技术挑战和商业化进展有限，因此这个类别非常小，仅有少数交易。 间歇性可再生能源领域自2017年以来始终是按PE交易额计算的最大板块，在2017年至2025年的年间，其交易额占比在47.7%至84.7%之间。47.7%这一数据出现在2020年，这是该板块历史上唯一一年交易额占比低于50%的年份。部分原因在于该领域交易数量显著较高：在过去五年中，间歇性可再生能源领域的年均交易量为60.6笔，而第二大的电网技术板块年均交易量仅为26.2笔。间歇性可再生能源领域的交易数量和交易额相对较高，部分得益于其技术成熟度。尽管该领域仍在进行创新和改进，但太阳能和风能技术已得到商业验证，并且与传统能源相比具有成本竞争力。面向住宅和商业应用的太阳能技术领域竞争激烈且具有区域性，平台投资可以通过增加储能、电动汽车充电和能源管理系统等相邻技术和产品来发展，或通过区域扩张来实现。 可调能源 空间内交易活动低迷与核裂变、地热能等领域缺乏运营项目有关。 可调能源领域的技术包括地热能、水电和核能，且该领域的公司数量远少于其他领域。过去五年中，该领域的私募交易额达140亿美元，年均2.8亿美元。这部分交易额有限的原因在于 开发和应用地热能及水电发电技术的公司通常会开发更广泛范围的基础设施，包括太阳能和风能。该细分市场交易数量和金额较低的部分原因在于，由于风能和太阳能通常构成其能源组合中较大的一部分，开发混合可再生能源策略的公司被归类在间歇性可再生能源细分市场的“混合可再生能源”类别中。 在风险投资生态系统中，核裂变和地热能等技术领域正获得大量投资，这些投资主要集中于尚未实现商业化的发电硬件的新设计。对于私募股权投资者而言，缺乏产生收入的成熟公司和运营项目使得该领域活跃度较低，尽管我们预计随着该领域公司实现商业化以及成熟资产的开发，情况将有所改变。过去五年该细分领域的最大交易额可以反映这一点。最大交易是 Cameco、Stonehenge Partners 和 Brookfield Renewable Partners 于 2022年对西屋电气公司进行的 80 亿美元的杠杆收购。尽管西屋电气正在开发先进核技术和小型模块化反应堆设计，但它目前也生产在中国和美国正在使用的运营压水堆，并提供更广泛的核工业服务。类似地，过去五年第二大交易是 Talen Energy 于 2022 年筹集的 14亿美元的私募股权增长交易，该公司作为其更广泛能源战略的一部分在美国运营核能资产。这两笔大型交易均发生在 2022 年，也使得 2022 年迄今为止成为该细分领域有记录以来交易额最大的年份，尽管每年的交易数量较低，使得识别年度趋势变得困难。 清洁燃料 能源回收利用投资引领清洁燃料领域交易价值，而氢能面临逆风。 清洁燃料部门包括生物燃料、电燃料和废弃物衍生燃料等清洁碳氢燃料，以及低碳氢气生产。与可调度能源部门类似，清洁燃料的交易数量较少——尽管高于可调度能源部门——这使得年度交易