煤焦周报：宏观情绪趋弱，观察供给减量持续性

期货研究报告 2026年5月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 焦煤： 期现大涨，基差走弱。蒙5#主焦煤报1335元/吨(+101)，蒙煤大幅上调。活跃合约报1285.5元/吨(+123)，盘面大涨。基差+69.5元/吨(-22)，9-1月差-236.5元/吨（+18）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 矿端供给大幅收窄，洗煤厂开工略降。523家矿山开工率报78.77%（-14.6），314家洗煤厂产能利用率报39.09%(-0.51)。230家独立焦企生产率报74.93%(-0.49)。 上游去库，下游补库。523家矿山精煤库存报208.1万吨(-4.21)，洗煤厂精煤库存353.1万吨(-2.76)。247家钢厂库存782.59万吨（-6.18)，230家焦企库存947.85（+32.89)。港口库存273.3万吨(-5.61)。 焦炭： 期现大幅上涨，盘面升水。天津港准一级焦报1670元/吨(+50)，现货第四轮提涨落地。活跃合约报1903元/吨(+172)。基差-107元/吨(-118.2)，9-1月差-78元/吨(+24)。 供给回升，供需缺口收窄。230家独立焦企生产率报74.93%(-0.49)。247家钢厂产能利用率报90.35%(+0.07)，铁水日均产量241万吨(+0.19)，铁水产量基本持平。 上下游均累库。230家焦企库存47.4万吨（+4.69），247家钢厂库存704.21万吨（+10.25），港口库存224.6万吨（+1.9）。 策略建议： 国际方面，美伊就达成谅解备忘录反复拉锯，市场基本按达成交易，原油跌破90，但供给短期扰动仍在，国际油价维持在80以上是大概率事件。国内方面，5越PMI环比走弱，工业生产复苏势头未能延续，宏观情绪受到拖累。5月22日山西发生特大煤矿安全事故，死亡人数为近五年最高。本周产地煤矿开展停产自查，煤矿产能利用率大幅下跌，供给短期减量较大。中期看，安监即查超产可能会成为供给的主要压制力量，国产煤供给减量将持续存在。经过一周的交易，目前盘面基本在炼焦利润压缩至0的附近震荡。上周南方电网负荷创出新高，比往年的迎峰度夏时点提前到来，动力煤价格易涨难跌，能源成本对焦煤的支撑有望维持强势。 焦煤方面，沁源矿难将使得产地加大煤矿安监力度，国产煤供给短期将面临较大收缩。鉴于此前下游焦企、钢厂炼焦煤原料库存均处极低水平，国产煤供给减量或引发下游恐慌性补库。焦炭方面，在成本端支撑下，第四轮提涨快速落地。焦企生产平稳，下游铁水环比变化不大。焦炭各环节库存均小幅增加，钢厂继续补库。 目前焦煤经过一周的博弈后在炼焦利润收至0附近震荡，接下来需要看供给端是否进一步发酵影响面是否扩大，比如查超产、停产范围扩大等。需求端，目前仍未看到大幅走强的迹象，PMI数据环比走弱，宏观情绪走弱。短期建议观望为主，后续择机入场做多。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】